三季度哪些结果超出预期？

  • 亚马逊2026年三季度收入为2019亿美元，同比增长12%，剔除汇率影响增长13%，符合市场共识，也处于公司1970亿至2020亿美元指引区间内。
  • 营业利润为281亿美元，较市场共识高约7%，比公司指引上限265亿美元高约6%，AWS和北美零售均有贡献。但按美国通用会计准则计算，每股收益1.89美元，低于市场共识的1.96美元。

AWS增长加速，利润表现如何？

  • AWS三季度收入为460亿美元，同比增长约39%，增速加快；收入比FactSet市场共识高约2%，但低于较高的买方预期。
  • AWS营业利润率为38.7%，同比提升4个百分点，也高于花旗此前预期的35.5%。公司预计AWS在2027年和2028年的收入增速均超过40%。
  • 支撑增长需要持续扩容：亚马逊维持2026年现金资本开支2200亿美元的预期。花旗关注AI变现、设备利用率改善与折旧压力之间的平衡。

零售和广告业务有哪些变化？

  • 北美零售收入为1129亿美元，同比增长6%，符合市场共识；营业利润为87亿美元，较花旗预测高约6%，利润率升至7.7%，同比提高3.2个百分点。
  • 国际零售收入为431亿美元，同比增长5%，剔除汇率影响增长8%，比市场共识低约1%。
  • 广告收入为196亿美元，剔除汇率影响同比增长12%，增速放缓；花旗将其归因于Prime Day移至二季度带来的较高比较基数，并预计四季度增速回到接近20%的水平。

四季度指引和花旗判断意味着什么？

  • 公司预计四季度收入为2400亿至2470亿美元，中点大致符合市场共识，其中汇率预计对增速造成约0.6个百分点的不利影响。
  • 四季度营业利润指引为285亿至335亿美元，中点为310亿美元，低于市场共识的331亿美元。花旗仍认为，AWS和北美零售的表现使核心业务在进入假日季时保持良好趋势。
  • 花旗给予买入评级和350美元目标价，依据约31.5倍的2027年预期市盈率。该行认为云业务、电商、Prime会员、广告和利润率改善支持估值溢价；投资增加可能影响利润率扩张，云竞争也可能影响定价。