供应增加后，缺口预计收窄多少？

  • 结合存储厂商三季度业绩和最新供应指引，花旗将2027年DRAM供需缺口预测从8.7%下调至3.8%，NAND缺口从6.1%下调至3.3%。
  • 花旗预计，2027年DRAM供应位元量同比增长24%，高于此前预测的19%；NAND供应位元量增长22%，略高于此前的21%。两者需求增速预测则分别从30%和29%降至28%和26%。

为什么花旗仍预计DRAM短缺？

  • 供给端，花旗预计三星和SK海力士2027年DRAM位元供应分别增长22%和28%，驱动力是1cnm制程产能爬坡。
  • 需求分化明显：花旗预计2027年服务器DRAM需求同比增长53%，手机DRAM需求则下降11%。尽管供应增长指引高于预期，目前存储供需满足率仍约为70%。

NAND需求的增长点在哪里？

  • 消费级NAND需求弱于花旗预期，促使该行下调2027年整体需求增长预测；与此同时，供应商正推进制程迭代，以应对企业级固态硬盘（eSSD）需求增长。
  • 花旗预计2027年eSSD需求同比增长52%，其中一个支撑是单台设备的存储含量同比提高38%。

资本开支上升会怎样影响供需判断？

  • 花旗将2027年DRAM资本开支同比增速预测从52%上调至55%，NAND从34%上调至35%；并预计2028年两者将继续分别增长52%和34%。
  • 花旗认为，供应商正通过长期协议争取中长期盈利可见性，因此预计短缺持续。但如果扩产后需求未如预期出现，过剩位元供应可能导致库存调整和价格下跌。