增长预期为何是平稳中偏谨慎？

  • 在三季度GDP强于预期后，57%的受访者预计中国未来六个月增长动能大致持平，36%预计放缓，只有8%预计加速。
  • 出口是相对稳定的支撑：在今年迄今出口强劲增长的背景下，49%预计未来六个月出口增速大致持平；其余受访者中，预计放缓的占34%，高于预计加速的17%。
  • 这是高盛首次中国宏观季度客户调查，10月20日启动、30日结束，境外客户约占受访者的80%；匿名回答使高盛无法识别每位受访者的具体投资者类型。

消费和通胀预期透露了什么？

  • 在消费者信心偏弱、政策支持减退的背景下，59%的受访者预计未来六个月消费增速大致持平，36%预计进一步放缓，仅5%预计明显改善。高盛认为，这反映出投资者对缺少显著政策宽松时的消费复苏持谨慎态度。
  • 对未来六个月CPI通胀，半数受访者预计大致持平，超过三分之一预计放缓，显示通胀走低的担忧仍在。境内受访者中14%预计通胀加快，高于境外的5%。

投资者期待多大力度的政策支持？

  • 70%的受访者预计未来六个月财政政策温和宽松，26%预计大致中性。高盛据此认为，投资者期待的是渐进支持，而非大规模、持续宽松周期的开始。
  • 对未来六个月是否降政策利率，受访者普遍认为概率接近五五开；境外受访者中27%认为降息高度可能，境内这一比例为7%。
  • 调查截止当天，央行宣布政策利率由7天逆回购利率转向隔夜逆回购利率。高盛认为，这一调整可能相当于实际降息5至10个基点。

境内外对楼市和人民币的判断有何不同？

  • 对未来12个月一、二线城市住宅均价，61%的境外受访者预计基本持平、23%预计下跌超过3%；境内相应比例为50%和36%，对房价更谨慎。
  • 对未来六个月人民币兑美元，68%的境外受访者预计升值1%至2%，15%预计在上下1%范围内波动；境内比例分别为64%和36%，境外预期相对更乐观。

投资者如何看待技术创新的增长贡献？

  • 对于未来12个月AI应用和技术创新对中国增长的贡献，47%的受访者略感乐观，29%较为乐观，11%高度乐观。高盛认为，乐观情绪集中在较轻程度，说明投资者认可其正面作用，但对近期贡献的规模仍持审慎态度。