全球用电预测为何再次上调？
- 摩根士丹利将原已高于市场预期的2030年全球用电量预测再上调10%，至约36万亿度，并预计截至2030年的年复合增速为4.2%。
- 需求不再只靠数据中心：该行预计亚洲工业用电以约4%的年复合增速增长，贡献当地新增电力需求的43%；空间制冷则为截至2030年的亚洲电力需求年增速增加约0.4个百分点。
- AI仍是重要增量。该行预计亚洲数据中心用电量年复合增长27%，到2030年需要84吉瓦供电能力，约为2025年的4倍。
供电缺口会把需求推向哪里？
- 摩根士丹利认为，美国、东盟和印度的用电需求增长快于基础负荷电源及电网容量，电力市场条件较有利；欧洲和日本则在多年下滑后改善。
- 该行预计，即使计入加快供电的解决方案，美国数据中心开发商在2028年和2029年仍分别面临43吉瓦、80吉瓦的供电缺口，约15吉瓦缺口可能转向亚洲。
- 电网受限也推动用户自建或就地配置电源。该行预计，到2030年表后电力需求将增至美国47吉瓦、亚洲8吉瓦，有利于现场供电商。
为什么可靠电源比单纯增加发电量更重要？
- 摩根士丹利预计，2030年化石燃料仍占全球发电结构约一半；在亚洲，煤电和储能以约每兆瓦时50至60美元的全天候发电成本，与较贵的进口天然气竞争。
- 用电需求在日照前后上升，改变了电力市场的日内供需曲线。该行认为，这有利于灵活发电和电池的利润率，但会降低可再生能源的回报，因此不同电源不能一概受益。
更紧的供需如何传导到盈利？
- 摩根士丹利称，需求上升、燃料供应受扰及电网升级推动2026年电价同比上涨约20%；该行预计到2028年，市场化售电价差扩大约15%，议价能力逐渐从设备供应商转向电力基础设施所有者。
- 按该行的大型AI云厂商模型，电价变化20%只会使盈利变化约1%，为公用事业公司提高电价提供空间。
- 该行认为亚洲“AI供电”受益股年初以来估值下降，但盈利预期上修；其测算的2028年每股收益较市场一致预期高14%，对应约5000亿美元价值创造。