新一轮离职计划覆盖多少人？

  • 微软的自愿离职方案面向美国、英国、加拿大和印度部分部门的约6万名员工，相当于公司截至2026年6月末22.3万名员工的约27%。
  • 这是微软连续第三个季度采取人员效率措施：此前4月的自愿离职计划减少约2500人，7月裁员4800人，后者主要涉及Xbox部门。富国银行认为，本轮计划规模看起来更大。

节省的成本能带来多大影响？

  • 富国银行假设受邀员工中有三分之一接受方案，约1.98万人离职，占员工总数的8.9%；按微软员工薪酬中位数约21.5万美元估算，年化成本节省约43亿美元。
  • 该行预计微软2027财年的运营费用与收入成本合计约2115亿美元，上述年化节省相当于这一费用基数的约2%。若节省从2027年1月1日开始体现、覆盖该财年一半时间，营业利润率受益约1个百分点。

为什么这对微软的财务目标重要？

  • 富国银行认为，人员效率提升可以抵消折旧与摊销压力，支持微软2027财年自由现金流为正、营业利润率下降不足1个百分点的承诺。
  • AI基础设施建设成本高，正在影响近期自由现金流；Azure和OpenAI投资也带来利润率受压风险。富国银行仍认为，云和AI领域的增长、多年投资回报以及AI和Copilot的广泛应用空间，支持公司继续投入。

富国银行如何看待微软估值？

  • 富国银行给予微软增持评级，目标价725美元，以该行未来12个月盈利预测约30倍市盈率为基础；报告所列2026年10月26日股价为532.60美元。
  • 由于AI资本开支周期持续影响自由现金流估值倍数，该行现阶段更侧重市盈率，并将业务规模、持续性和长期增长因素作为估值依据。