跨太平洋航线为何有望淡季不淡？

  • 公司管理层预计，2026年四季度跨太平洋航线需求在季节性淡季仍将保持相对韧性：美国零售库存处于低位，存在补库空间。
  • 美国东海岸运线需求有所转弱，但管理层不预计货量大幅下降；港口及内陆铁路拥堵仍在限制实际可用运力。

欧洲航线的运价改善来自哪里？

  • 亚欧即期运价自2026年10月下旬开始回升，管理层将其归因于季节性需求，以及包括汽车和高端制造品在内的中国出口保持韧性，并预计四季度运价继续恢复。
  • 管理层预计2027年长约运价同比上涨，部分原因是燃油附加费提高；浮动燃油附加费使承运人能够转嫁较高的燃料成本。
  • 跨太平洋和亚欧航线约50%的货量由长约覆盖，其中部分合同允许运价浮动，因此长约价格与即期价格并非完全同步。

运价之外，哪些成本和航线条件值得关注？

  • 2026年三季度单位成本上升，涉及燃油、内陆运输、调箱和租船费率；自有及长期租赁运力增加也推高了船舶成本。运价改善因而需要结合成本变化判断。
  • 公司正考虑逐步恢复苏伊士运河通行，优先用于欧洲航线回程及地中海航线往返航程。进一步恢复取决于安全状况，以及缩短航程能否在欧洲港口拥堵下提高航班可靠性。
  • 管理层认为港口拥堵部分源于基础设施投资不足；公司的规模和港口网络有助于增强港口收费谈判能力。

摩根士丹利为何仍保持审慎？

  • 摩根士丹利给予公司港股低配评级，目标价为13.20港元。该行认为全球贸易复苏和供应链长期受扰可能提供上行支持，但当前行业供需前景不利。
  • 该行指出，全球贸易受宏观压力及美国潜在加征关税影响而下滑、燃油价格大幅上升，以及行业运力纪律失效，均可能带来下行风险。