为什么野村认为政策转向稳市？

  • 11月2日，央行与金融监管总局、证监会召开会议，加快使用两项已有工具，以遏制近期境内股市下跌。
  • 野村认为，会议和行动表明政策层关注股市持续下跌对金融体系及整体经济的影响，尤其是杠杆头寸可能面临较高的追加保证金风险。
  • 两项工具均于约两年前推出，野村认为不宜夸大其影响；短期股市表现将很大程度取决于国家队的介入力度。

第三轮互换便利能提供什么支持？

  • 央行宣布11月3日启动第三轮证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）。截至报告发布，31家券商和资产管理机构的申请额度已超过1000亿元，接近前两轮合计实际操作的1050亿元。
  • 合资格机构可用债券、股票ETF及沪深300成分股等换入央行票据等高流动性资产，再用于资本市场融资。央行还计划扩大参与机构范围、适当降低互换费率并优化操作模式。

回购资金的成本和规模发生了什么变化？

  • 股票回购增持再贷款利率从1.25%降至1.0%，下调25个基点，成为央行各项再贷款中最低的利率。
  • 截至2026年10月底，该工具累计申请贷款额度为4400亿元，已发放2800亿元，其中包括向中国国新和中国诚通两家央企资本运营平台发放的贷款。
  • 据《证券时报》报道，一家大型国有银行计划向这两家机构各新增1000亿元回购贷款额度；本轮计划总额度尚未披露。

回购和融资交易规则还有哪些调整？

  • 证监会放宽回购限制、推动公司加快回购，并鼓励主动型ETF加快投资部署。例如，股价跌破发行价时可允许开展护盘式回购，同时取消公司须上市满六个月的要求。
  • 证监会还表示将与交易所引导券商研究优化保证金比例、抵押证券折算率和维持担保比例等风控指标。作为比较，2026年1月融资买入最低保证金比例曾从80%提高至100%，以给当时上涨的股市降温。