总库存下降，为何去化仍慢于往年？

  • 摩根士丹利跟踪的主要地区石油总库存上周减少460万桶，其中原油减少670万桶，成品油增加210万桶。原油去库主要来自日本和美国，成品油累库则主要来自亚洲和美国。
  • 按日均计算，总库存减少66万桶，低于历史同期平均每天减少174万桶；原油去化快于同期均值，但成品油由历史同期平均每天去库99万桶转为每天累库30万桶。
  • 统计覆盖美国、西北欧ARA地区、日本、新加坡和阿联酋富查伊拉的可用周度数据，美国库存包含战略石油储备。历史比较通常采用10年均值，富查伊拉及ARA原油因数据可得性分别采用6年和9年均值。

哪些地区和油品拉动了库存变化？

  • 日本原油库存单周减少560万桶；美国原油加成品油库存减少30万桶，ARA地区减少70万桶。与此同时，新加坡和富查伊拉成品油库存分别增加40万桶和170万桶。
  • 从油品看，汽油库存增加330万桶，主要由美国推动；馏分油减少240万桶，主要由美国带动；燃料油增加50万桶，主要来自富查伊拉。
  • 汽油累库与历史同期平均去库形成对照：上周日均增加47万桶，历史同期平均每天减少50万桶。

美国原油库存为何值得关注？

  • 美国商业原油与战略储备合计减少200万桶，降至6.932亿桶，为40多年来最低水平；其中商业库存减少190万桶至4.106亿桶，战略储备减少10万桶至2.826亿桶。
  • 库存下降同时，原油周产量环比增加72万桶／日至1400万桶／日，创周度新高；出口增加140万桶／日至490万桶／日，为近5个月最高，进口也增加60万桶／日至640万桶／日。
  • 炼厂原油加工量环比下降12万桶／日，开工率下降0.6个百分点至92.8%；报告指出，一座日产能8万桶的炼厂进入计划检修。

美国汽油和馏分油需求出现了什么分化？

  • 美国汽油库存环比增加390万桶至2.092亿桶，达到两个多月来最高。摩根士丹利根据净出口和炼厂产量变化判断，汽油需求环比走弱，推动库存增加。
  • 馏分油库存则减少150万桶至1.028亿桶。该行按产量与净出口变化推算，隐含需求环比增长13%，与美国收获季持续相符。
  • 尽管汽油库存回升，仍比过去五年同期均值低2%；馏分油库存的缺口更大，低于同期均值10%。