全球增长比谁的预期更强？

  • 美银的GLOBALcycle模型显示，2026年三季度全球GDP环比年化增长约3.7%，高于该行经济学家对模型覆盖国家的预测汇总值3.4%。美银认为，尽管面临美国高利率、伊朗战争等冲击，硬数据总体仍支持全球增长。
  • 差距主要来自新兴市场：模型估计三季度环比年化增长4.6%，高于美银经济学家预测的4.3%；发达经济体分别为2.2%和2.1%，两者较为接近。

哪些地区的模型信号与经济学家不同？

  • 发达经济体中，模型对美国的判断弱于美银经济学家预测，对欧元区和日本则更乐观。不过，美银提示，模型近期高估了欧元区和日本的增长，而美国基本面仍然强劲，因此应淡化这些差距的幅度。
  • 新兴市场多数国家的模型信号略强，其中包括中国；但土耳其和墨西哥的差异较大，前者是经济学家预测更强，后者则是模型预测更强。
  • 模型近期对全球增长的估计也略高于实际值。中国疫情后增长曾被持续高估，美银认为这与国内持续疲弱及2022年以来就业人数数据停发有关，因此对中国和新兴市场的增长回归加入了疫情后调整变量。

这个实时模型怎样读经济？

  • 模型把各经济体不同频率的数据合成经济状况指标，再估算当季GDP增长。输入包括月度零售、工业生产、就业或出口，以及季度GDP；多数经济体还使用周度股指。
  • 覆盖范围约占全球购买力平价口径GDP的80%。各经济体指标按购买力平价GDP权重汇总，权重随全球经济结构变化而滚动调整。
  • 美银称，历史测试中模型对全球及发达、新兴经济体整体增长的跟踪，比多数单一国家更准确。但历史指标是用现行方法回溯构建的，包含事后设计或调整的影响。

增长信号与资产价格有什么关系？

  • 美银的历史回归显示，经济状况指标水平更强时，通常伴随全球股市回报更高、美国短端利率更高且收益率曲线更平、新兴市场货币更强及美元更弱。
  • 增长动能加快时，历史关系有所不同：美国长期利率倾向于上升，收益率曲线趋陡。动能与油价及大宗商品价格的正相关在回归中并不显著。
  • 这些关系对资产回报波动的解释比例并不高，且解释力随时间下降；美银同时发现回归系数相对稳定。