三大云厂商的增长为何再次加速？

  • 2026年三季度，AWS、Azure和Google Cloud合计云收入同比增长约56%，高于二季度的48%；其中Azure采用微软重新划分业务后的披露口径。
  • AWS按固定汇率计算同比增长39%，二季度约为37%，已连续六个季度加速；Azure按固定汇率增长48%，高于二季度约42%，微软将增长归因于Foundry和CPU变现改善，同时提及第三方产能延迟。
  • Google Cloud同比增长103%，高于二季度约82%，TPU系统销售贡献明显。摩根士丹利估计，剔除TPU的核心GCP增长约71%，与二季度大致持平。
  • AI需求也在带动传统云服务：亚马逊称核心计算和存储收入增速达到数年来最快，微软和Alphabet也指出AI与核心云服务均表现强劲。

AI应用落地怎样传导到软件需求？

  • 亚马逊称，推理已占AWS的AI收入一半以上；AgentCore客户三季度部署的智能体数量，是此前三个季度合计的两倍。摩根士丹利认为，更多智能体活动会增加需要监控的调用、链路和令牌成本。
  • Alphabet表示，构建智能体带动了数据库使用，因为智能体需要数据作为推理上下文。摩根士丹利据此看好智能体进入生产环境对操作型数据库的整体需求。

云增长对Snowflake和Datadog意味着什么？

  • Snowflake的大部分客户消耗发生在AWS上，因此摩根士丹利认为AWS加速为其产品收入提供了有利背景。但亚马逊收购DuckLabs、Google降低BigQuery查询处理成本，显示云厂商正在以开放性和价格争夺分析业务。
  • 在知识工作领域，Alphabet和微软也在面向与Snowflake CoWork相同的企业用户。摩根士丹利将其视为用户入口和上下文层的中期竞争，同时认为智能体查询已有数据也可能增加Snowflake消耗。
  • Datadog的核心可观测性业务跟随整体云消耗。该行的渠道调查显示，合作伙伴三季度表现高于计划，客户消耗超过初始承诺；但最大AI原生客户仍是单独的业绩变数。
  • 摩根士丹利在财报前瞻中将Datadog三季度收入同比增长约33%—34%及四季度增长指引为20%多的后半段视为门槛；微软将Agent 365定位为AI可观测性平台，也形成竞争。

数据库厂商能否分享智能体需求？

  • MongoDB此前将利用企业自有数据为AI系统提供实时上下文列为重点应用场景。智能体带来的数据库使用增加，为这一业务提供了需求支撑。
  • 竞争也在增强：微软称其面向AI优化的数据库被快速用于智能体数据和上下文，其中PostgreSQL增长已连续四个季度加速。