铠侠三季度的增长由什么推动？

  • 数据中心和企业客户需求强劲，带动铠侠2026年第三季度NAND位元出货量环比增长低双位数百分比，美元计混合平均售价环比上涨约25%，同口径价格上涨约30%出头。
  • 量价齐升下，铠侠当季美元计收入环比增长39%，营业利润率达到80%，高于上季度的74%。

为什么四季度指引明显放缓？

  • 铠侠预计2026年第四季度收入仅环比小幅增长：位元出货量大致持平，平均售价温和上涨。数据中心和企业级SSD等交付周期较长的产品，将部分转移至2027年第一季度出货。
  • 高盛表格按公司指引估算铠侠四季度收入环比增长3%，低于该行对三星电子和SK海力士NAND收入分别增长25%和14%的预期。高盛认为，差异部分来自出货时间转移，以及铠侠三季度相对较高的基数。

涨价放缓是否意味着供需转松？

  • 铠侠预计，持续强劲的数据中心和企业需求将使NAND供需在2027年维持紧张，平均售价仍有上涨空间。管理层同时预计，经过2026年初至年中的快速上涨，后续涨价速度会放缓，但目前没有看到均价下跌迹象。
  • 高盛的预测方向相近：三星电子和SK海力士的NAND价格在2027年分别同比上涨34%和30%，低于该行预计的2026年涨幅279%和254%。

长期协议给了多远的需求可见度？

  • 铠侠表示，2027年产能已基本售罄，2028年超过一半的出货量已由多年长期协议锁定。公司正考虑将剩余2028年产能继续签约，或保留一部分以把握潜在上涨空间。
  • 铠侠已开始与客户讨论2029—2030年供应；高盛也观察到三星电子和SK海力士的客户签订五年长期协议，并要求更长供货期。该行认为，这显示供应短缺持续更长时间的可能性增加，并维持对三星电子和SK海力士的买入评级。