9月出货走弱了吗？

  • 据半导体行业协会（SIA）数据，9月不含存储芯片的集成电路出货量环比增长约13%，但增幅低于历史同期季节性水平；多数细分品类也有类似表现。这个结果出现在8月出货非常强劲之后。
  • 拉长观察窗口，整体半导体出货量的三个月移动均值高于长期需求趋势约13%，高于8月的约10%。单月增幅低于季节性，与过去数月累计回升并不矛盾。

模拟芯片和微控制器的复苏有何不同？

  • 模拟芯片9月出货量环比增长约15.6%，略低于历史同期水平；但其三个月移动均值已高于长期趋势13.3%，8月为高出11.0%。
  • 微控制器（MCU）9月出货量环比增长约21.7%，好于历史季节性表现，但三个月移动均值仍低于长期趋势18.7%，8月则低于20.9%。回升正在缩小缺口，出货水平仍落后于趋势。

存储芯片的出货和收入表现如何？

  • DRAM 9月出货量环比增长3%，低于历史季节性水平；收入环比增长17%，则远好于季节性。
  • NAND出货量环比增长8%，是少数超过季节性水平的品类之一；但收入环比增长7%，略低于季节性。高盛认为，NAND出货表现与其看好NAND在AI推理中作用增长的观点一致。

高盛为何预计出货能维持在趋势之上？

  • 高盛预计，中期半导体出货将稳定在长期趋势之上。其依据包括过去四年出货长期低于趋势，以及受覆盖模拟芯片公司管理层对需求改善更积极的表态。
  • 该行特别指出数据中心、航空航天与国防、工业领域的需求改善，并偏好Microchip、恩智浦和Analog Devices：这些公司在下行期出货偏离趋势更深，且较多面向高盛认为将引领模拟芯片复苏的终端市场。