数据中心订单增长有多广泛？

  • Generac第三季度末的数据中心积压订单从第二季度末的16亿美元增至45亿美元，其中包括当季宣布的24亿美元亚马逊交易。
  • 扣除亚马逊后，按摩根大通推算，其他客户的积压订单增加约6亿美元，高于此前几个季度每季约2.5亿至3亿美元的增量。这些客户可能主要是提供数据中心托管服务的运营商。
  • 摩根大通认为，除大单外的订单增量加快，表明需求仍然强劲，客户签约活动并未因8月发布的大规模电力行政令而放缓。

收入低于预期，利润为什么仍有韧性？

  • 第三季度收入比市场共识低约2%，其中商业与工业业务低约4%，住宅业务低约1%。
  • 毛利率为39.9%，比市场共识高约1.5个百分点：有利的价格与成本关系改善了毛利，但产品组合变化抵消了部分收益。
  • 调整后EBITDA为2.56亿美元，与市场共识的2.54亿美元大致相当；调整后每股收益为2.54美元，比共识高约5%。

全年指引和机构关注点有何变化？

  • 公司维持2026全年收入增长指引，仍为十几个百分点的中高段；市场共识约为17%。
  • 调整后EBITDA利润率指引从20.0%—21.0%收窄至20.5%—21.0%，下限提高、上限不变，指引区间因而向此前的较高水平集中。
  • 摩根大通维持对Generac的增持评级，并关注公司数据中心产能扩张、商业与工业业务目标的进展，以及管理层对大规模电力行政令和住宅业务趋势的看法。