情绪反弹到了什么位置？
- 截至10月28日，摩根士丹利加权A股情绪指标MSASI较10月21日上升10个百分点至19%，但仍低于22%的技术性反弹信号水平；一个月移动均值基本持平于17%。
- 该行指出，历史上情绪跌破这一水平后，指数多数情况下会在未来1—2个月出现显著反弹。因此，它看到未来几个月A股技术性反弹的可能，同时对整体指数上行空间保持谨慎。
- MSASI综合12项情绪和市场活动指标，包括成交、融资余额及盈利预期修正；指标先按各自过去100天的高低范围标准化，再结合历史相关性等因素加权。
成交回暖时，哪些指标仍在走弱？
- 与10月21日相比，创业板和A股日均成交额分别增加14%和9%，至4430亿元和1.638万亿元人民币；股指期货成交额基本持平于4700亿元。
- 同期融资交易余额下降2%至2.39万亿元人民币，市场一致盈利预测的修正广度仍为负且进一步恶化。成交更活跃，与融资余额和盈利预期改善并不同步。
为什么该行偏好A股，却仍谨慎看待中国股市？
- 摩根士丹利9月初下调指数目标后维持较谨慎立场：国内宏观环境转弱、全球油价、债券收益率和通胀存在不确定性，加上大型IPO带来的流动性顾虑，共同促成了近期市场回调。
- 相较港股，该行更偏好A股，理由是A股可能更多受益于国家队稳定市场的举措，且对人工智能、先进技术和创新板块的敞口更高；该行认为这些领域的收入和盈利增长更强。
- 按历史估值区间测算，恒生指数和MSCI中国指数距约8倍未来12个月市盈率的历史低谷估值还有约10%—15%的下行空间；截至10月29日，两者分别为9.5倍和9.3倍。该行因此更看好精选结构性机会，而非宽泛的市场敞口。
房地产数据如何影响内需判断？
- 9月房地产部分指标边际企稳，但新房与二手房表现分化：65城新房销量同比下降2%，跌幅较8月的5%收窄；33城二手房销量同比增长9%，高于8月的2%。
- 价格方面，国家统计局70城新房价格9月环比下降0.1%，跌幅较8月收窄0.1个百分点；二手房价格仍环比下跌0.3%。与此同时，新增二手房挂牌量环比增加11%，新房库存升至31.9个月，300城土地销售额同比下降20%。
- 摩根士丹利中国房地产团队预计，2026年第四季度新房销售仍将低迷，近期定向住房措施难以扭转新房和二手房的分化，也难以明显改善开发商销售和盈利前景。这使部分指标企稳尚未转化为持续复苏，内需背景依然不均衡。