三季度盈利为什么低于预期？

  • Aflac三季度报告每股盈利为2.43美元，其中假设调整贡献0.71美元；剔除后为1.72美元，低于摩根士丹利预测的1.77美元及市场共识的1.76美元。
  • 日本网络安全事件带来4000万美元额外费用，约合每股0.06美元，同时影响销售；另类投资收益也比该行预期少2200万美元，约合每股0.03美元。摩根士丹利认为部分压力属于一次性因素。

日本业务何时恢复，美国业务表现如何？

  • 剔除假设调整后，日本业务三季度调整后盈利为7.43亿美元，低于市场共识的7.66亿美元及摩根士丹利预测的7.81亿美元。日本费用率为21.2%，其中网络安全费用使其上升1.8个百分点。
  • 日本销售额为188亿日元，环比和同比均下降4%。网络安全事件使7月和8月的营销支出减少；公司表示销售活动自10月1日起恢复正常，预计四季度销售恢复正常。
  • 美国业务剔除假设调整后的盈利为3.55亿美元，高于市场共识的3.50亿美元及摩根士丹利预测的3.24亿美元。美国销售额为4.03亿美元，略低于两者预测，但环比增长15.5%、同比增长3.3%。

公司为什么上调全年指引？

  • Aflac上调2026年指引，主要反映保险假设复核及更高的净投资收益运行水平。公司预计日本全年保险给付率略低于原指引的60%—63%，此前预计处于该区间高端；美国给付率预计低于原指引的48%—52%。
  • 公司将日本税前利润率指引从33%—36%提高至35%—38%，美国税前利润率预计高于17%—20%的指引区间。给付率预期改善主要受到假设调整推动。
  • Aflac重新配置了23亿美元资产，主要是日本国债，预计每年增加税前净投资收益3000万美元。

资本状况与摩根士丹利的判断是什么？

  • 三季度末，日本经济偿付能力比率为238%，较二季度的240%小幅下降，但仍高于170%—230%的目标区间；美国风险资本比率估计高于575%，也高于350%—450%的目标区间。
  • 日本业务向百慕大再保险公司转出癌症准备金，预计释放10亿美元资本：一半计划在2026年底至2027年初上划至控股公司，另一半预计在2027年四季度释放。
  • 摩根士丹利维持Aflac的与大市同步评级，目标价为125美元。该行认为，后续关键是稳定盈利、发挥美国业务优势并改善日本业务。