美国电动车市场回暖，Ultium表现如何？

  • 2026年10月，美国纯电动车销量约8.4万辆，同比增长15%、环比增长5%，在经历同比高基数后恢复增长。
  • 同期通用汽车Ultium平台纯电动车销量为8169辆，同比下降24%、环比增长5%；加上本田Prologue的1241辆，Ultium平台合计销量为9410辆，同比下降18%、环比仅增1%。
  • 摩根士丹利指出，尽管未来同比基数将变得更容易跨越，Ultium平台销量仍停留在每月约9000辆，明显复苏的迹象有限。

哪些车型支撑了10月销量？

  • 通用多数Ultium车型10月销量仍同比下降，BrightDrop是例外，但其增长伴随库存消化。两款BrightDrop车型当月合计售出1334辆。
  • 平台销量的环比改善并不均衡：通用Ultium车型销量环比增5%，本田Prologue则从9月的1540辆降至10月的1241辆。统计中的通用销量排除非Ultium平台的Bolt车型。

LG新能源还有哪些增长信号？

  • 搭载LG新能源46系列电池的Rivian R2在10月售出1829辆，已成为Rivian最畅销的电动车型，为观察公司电池需求提供了另一条线索。
  • 摩根士丹利预计，LG新能源储能业务增长将加快，电动车业务将触底，但利润率回升的速度仍会较为渐进。

摩根士丹利如何给公司估值？

  • 该行给予LG新能源持平评级，目标价为41万韩元；11月3日收盘价为33.8万韩元。目标价基于其2027年EBITDA预测，并采用16.5倍企业价值／EBITDA，该倍数比2022年以来历史均值低两个标准差。
  • 影响判断的变量包括电动车销量及渗透率、竞争对手产能调整、LG新能源市场份额，以及美国先进制造生产税收抵免收益和电池召回情况。