三季度盈利为什么超出预期？
- Southwest Gas 2026年三季度调整后每股收益为0.20美元，高于摩根大通预期的0.15美元和市场预期中位数0.14美元。
- 摩根大通将超预期归因于资产负债表改善带来的利息支出下降、有利的监管结果、基础设施投资持续回收以及运营执行。
- 公司重申2026年调整后每股收益指引为4.17—4.32美元，并维持2026—2030年每股收益年复合增长12%—14%的目标。摩根大通维持增持评级。
已完成的费率调整带来多少收入？
- 内华达州最终裁决带来约4800万美元年度增量收入，核准股本回报率为9.5%，新费率自2026年10月生效。公司已就约5000万美元递延认证工厂资产申请复议。
- 加州核准3260万美元年度增量收入，核准股本回报率为10%。两州合计约8000万美元年度增收，提升了公司盈利的可见度。
- 公司确认将在2027年二季度初前于内华达州提交替代费率申请；相关SB 417最终规则预计于2026年底出台。
亚利桑那州选举会怎样影响监管前景？
- 报告撰写时，亚利桑那州监管委员会选举竞争仍胶着，两名民主党候选人暂时领先。即使两人均获胜，共和党仍将以3比2占多数；但民主党在2028年三个改选席位中只需再赢一席，就可能取得多数。
- 监管委员会工作人员建议年度增收5800万美元、核准9.75%的股本回报率，并采用公式费率。听证会按计划于2026年12月举行，新费率目标于2027年4月生效。
- 摩根大通关注委员会构成变化下公式费率的持续性；内华达州州长职位转由民主党获得，也值得观察其对当地长期监管基调的影响。
Great Basin项目能为长期增长贡献什么？
- Great Basin 2028管道项目计划于2026年四季度向联邦能源监管委员会提交建设许可申请。项目已签约需求约为每天10亿立方英尺，支撑23亿美元资本开支估算；预计2028年四季度投运后，每年带来2.7亿—3亿美元增量利润贡献。
- 管道设计输送能力接近每天20亿立方英尺，保留了二期扩张空间。另有约每天18亿立方英尺、计划于2029—2035年投运的非约束性需求意向，公司正争取将其转为有约束力的协议。
- 项目资本开支预计在2026、2027和2028年分别投入约15%、25%和60%；纳入项目估算的长期指引预计在2027年2月五年计划更新时公布。公司表示关键监管事项和项目完成后，股息可能获得更大幅度增长；摩根大通认为2026年2月宣布的4%增幅可能是下限，具体空间取决于亚利桑那州、内华达州公式费率结果及项目投运。