新一轮涨价出现在哪里？

  • 截至2026年10月初，Bernstein追踪的日用品样本中，综合零售渠道价格较7月上涨0.6%；药店渠道上涨2.1%，便利店基本持平，食品杂货店则下降1.7%，可能与零售商主动降价投入有关。
  • 综合零售渠道以大型综合零售商和会员制仓储店为主要组成部分，并非二者的单独数据。按样本购物篮总价比较，便利店比该综合渠道贵37%，食品杂货店价格则相对接近。
  • 背景是美国9月整体通胀率回升至3.7%，汽油价格持续上涨；与此同时，居家食品通胀已从近几个月约2.7%降至1.8%。

沃尔玛涨价后仍比对手便宜吗？

  • 在10月26日的31件相同商品比较中，Target的单件商品平均价格比沃尔玛高5%。两家零售商对多种商品大致同步涨价，以转嫁持续上涨的成本。
  • Dollar General与沃尔玛的17件相同商品比较中，前者单件平均贵5%；但Dollar General的部分包装食品价格有竞争力，甚至更低，沃尔玛的优势则在家居及个人用品、饮料和办公用品上更明显。
  • Dollar Tree在14件相同商品中单件平均便宜1%。7月至10月，样本内Dollar Tree仅1件商品涨价，沃尔玛则有9件涨价、1件降价；Bernstein认为差异可能与Dollar Tree较固定的价格档位有关。

这些价差能说明多大范围？

  • 公司间比较只纳入每组零售商共同销售、品牌和规格一致的商品；双方独有或一方缺货的商品被排除。折扣店的低价入门商品较难在沃尔玛找到完全相同规格，因此样本较小，也可能遗漏双方最有吸引力的商品。
  • 采价使用阿拉巴马州伯明翰地区展示的线上最优价格，包含促销折扣，但不含税费、运费及会员专享优惠。不同公司对比的商品规格可以不同，因此各组价差应分别理解。

接下来的成本压力会怎样影响竞争？

  • Bernstein预计零售商将继续转嫁成本，尤其是在燃油价格维持高位的情况下。美国国内运费以两位数幅度上涨，零售商运费合同到2027年续签时，压力可能更明显。
  • 该行认为，拥有大型自有车队的沃尔玛，以及一定程度上的Dollar General，受运费影响较小；Dollar Tree若选择不进一步涨价，运费可能对其利润率造成更大压力。
  • Bernstein预计，经济压力下，沃尔玛和折扣店有望吸引转向低价渠道的较高收入消费者。该行给予沃尔玛和Dollar General跑赢大市评级，给予Dollar Tree和Target与大市同步评级。