稳市工具还有多少可用空间？

  • 据报道，中国金融监管部门计划于11月2日与券商、基金及主要银行开会，讨论进一步运用资本市场支持工具，以及可能如何完善股票回购增持再贷款。摩根士丹利关注会议的最终结论和是否有新增措施。
  • 报告称，原有面向上市公司回购增持的3000亿元额度，与面向机构及保险资金买股的5000亿元额度已整合，合计共享8000亿元。再贷款利率由推出时的1.75%降至1.5%，加上银行最高50个基点的利差，上市公司及大股东的参考融资成本约为2%，具体取决于市场定价；贷款最长期限已延至三年。
  • 截至10月18日，A股公司提交约1113份申请，申请贷款上限合计约2333亿元，实际提款可能尚未全部发生。摩根士丹利据此估计，剩余额度至少5500亿元，即至少约七成尚未使用。

约10%的上行空间如何得出？

  • 截至10月30日收盘，沪深300股息率为2.2%。摩根士丹利以约2%的工具融资成本作比较，认为两者差距隐含指数相对当时水平约10%的上行空间；这一估算取决于稳市资金和机构资金得到充分动员。
  • 同日沪深300未来12个月市盈率为11.6倍，距离该行所称10—11倍的历史估值底部仍有约5%—10%。该行认为，若未来数周估值降至这一范围，也会提供较好的买入机会。

市场何时企稳还取决于什么？

  • 除国内政策细节外，摩根士丹利关注美股尤其是AI交易能否企稳。该行认为，随着A股对AI及资本开支超级周期的集中度提高，A股与美股的相关性也明显上升。
  • 美股仍面临美国中期选举结果、中东局势及其对油价影响等不确定性。该行回顾称，历史上国家队高调表态入市后，A股绝对底部往往在一至两个月内出现。

摩根士丹利如何筛选个股？

  • 考虑到国内稳市力量无法控制美股走势，该行倾向于基本面稳健、相对融资成本有较大回购吸引力的公司。其名单从沪深300成分股中筛选获摩根士丹利增持评级的股票，并以股息率高于融资成本作为标准，共列出28只；表格标题采用的股息率门槛为高于2.2%。