全球成長比誰的預期更強？

  • 美銀的GLOBALcycle模型顯示，2026年第三季全球GDP季增年率約為3.7%，高於該行經濟學家對模型涵蓋國家的預測彙總值3.4%。美銀認為，儘管面臨美國高利率、伊朗戰爭等衝擊，硬數據整體仍支持全球成長。
  • 差距主要來自新興市場：模型估計第三季季增年率為4.6%，高於美銀經濟學家預測的4.3%；已開發經濟體分別為2.2%和2.1%，兩者較為接近。

哪些地區的模型訊號與經濟學家不同？

  • 在已開發經濟體中，模型對美國的判斷弱於美銀經濟學家的預測，對歐元區和日本則更樂觀。不過，美銀提醒，模型近期高估了歐元區和日本的成長，而美國基本面仍然強勁，因此應淡化這些差距的幅度。
  • 新興市場多數國家的模型訊號略強，其中包括中國；但土耳其和墨西哥的差異較大，前者是經濟學家預測更強，後者則是模型預測更強。
  • 模型近期對全球成長的估計也略高於實際值。模型曾持續高估中國疫情後的成長，美銀認為這與國內持續疲弱及2022年以來就業人數數據停發有關，因此對中國和新興市場的成長迴歸加入了疫情後調整變數。

這個即時模型如何判讀經濟？

  • 模型將各經濟體不同頻率的數據合成經濟狀況指標，再估算當季GDP成長。輸入數據包括每月零售、工業生產、就業或出口，以及每季GDP；多數經濟體還使用每週股價指數。
  • 涵蓋範圍約占全球購買力平價口徑GDP的80%。各經濟體指標按購買力平價GDP權重彙總，權重隨全球經濟結構變化而滾動調整。
  • 美銀表示，歷史測試中，模型對全球及已開發、新興經濟體整體成長的追蹤，比對多數單一國家的追蹤更準確。但歷史指標是以現行方法回溯建構的，包含事後設計或調整的影響。

成長訊號與資產價格有什麼關係？

  • 美銀的歷史迴歸顯示，經濟狀況指標水準較強時，通常伴隨全球股市報酬較高、美國短端利率較高且殖利率曲線較平坦、新興市場貨幣較強及美元較弱。
  • 成長動能加快時，歷史關係有所不同：美國長期利率傾向上升，殖利率曲線趨於陡峭。動能與油價及大宗商品價格的正相關在迴歸中並不顯著。
  • 這些關係對資產報酬波動的解釋比例並不高，且解釋力隨時間下降；美銀同時發現迴歸係數相對穩定。