HSBC: Panduan pertumbuhan Amazon AWS untuk tahun fiskal 2027–2028 dinaikkan menjadi di atas 40%, dengan belanja modal juga direvisi naik

Mengapa laba kuartal ketiga lebih menonjol daripada pendapatan?

Penjualan bersih Amazon pada kuartal ketiga mencapai 201,9 miliar dolar, naik 12,1% secara tahunan, sedikit di bawah konsensus Visible Alpha sebesar 202,3 miliar dolar; laba operasi GAAP sebesar 28,1 miliar dolar, melampaui konsensus 26,2 miliar dolar sebesar 7,7%. Kejutan positif laba terutama berasal dari AWS dan Amerika Utara, bukan dari pendapatan yang jauh melampaui ekspektasi.
Penjualan AWS pada kuartal ketiga mencapai 46 miliar dolar, naik 39,3% secara tahunan, meningkat lebih cepat dibanding 36,8% pada kuartal kedua dan melampaui konsensus sekitar 37,7%; laba operasi sebesar 17,8 miliar dolar, naik 55,4% secara tahunan, dengan margin operasi meningkat dari 34,6% pada kuartal yang sama tahun lalu menjadi 38,7%. Laba operasi Amerika Utara sebesar 8,7 miliar dolar, naik 82,1% secara tahunan dan 12,8% di atas konsensus.

Manajemen memperkirakan pertumbuhan AWS secara tahunan akan melampaui 40% pada tahun fiskal 2027 dan 2028, di atas konsensus pasar masing-masing 35% dan 31%. Backlog pesanan AWS naik dari 496 miliar dolar pada akhir kuartal kedua menjadi 578 miliar dolar pada akhir kuartal ketiga, tumbuh 17% secara kuartalan; manajemen mengaitkan pertumbuhan itu dengan permintaan AI dan layanan cloud, serta menyebutkan bahwa kapasitas baru yang telah diketahui mulai beroperasi pada periode yang sama.
HSBC menilai peningkatan profitabilitas AWS sebagai kunci kenaikan target harga, menaikkan proyeksi laba operasi GAAP untuk tahun fiskal 2026–2028 sebesar 2%–12%, menaikkan target harga dari 310 dolar menjadi 325 dolar, dan mempertahankan rekomendasi Beli.

Belanja modal kuartal ketiga sebesar 77,3 miliar dolar, di atas konsensus Visible Alpha sebesar 58,2 miliar dolar; arus kas bebas negatif 42,4 miliar dolar, lebih rendah daripada estimasi HSBC sebelumnya sebesar negatif 32,2 miliar dolar, dan jauh lebih lemah daripada konsensus positif 1,3 miliar dolar. Pertumbuhan laba dan pelemahan arus kas terjadi bersamaan; penyebab langsungnya adalah belanja investasi pada kuartal tersebut lebih tinggi dari perkiraan.
Perusahaan mempertahankan panduan belanja modal tahun fiskal 2026 sebesar 220 miliar dolar. HSBC memperkirakan belanja modal kuartal keempat turun menjadi 47,8 miliar dolar dan arus kas bebas berbalik positif sebesar 17,5 miliar dolar; namun, proyeksi belanja modalnya untuk tahun fiskal 2027 dan 2028 juga masing-masing dinaikkan sekitar 19% menjadi 320 miliar dan 384 miliar dolar, mencerminkan kebutuhan investasi berkelanjutan untuk ekspansi AWS.

Titik tengah panduan pendapatan kuartal keempat sebesar 243,5 miliar dolar, secara umum sejalan dengan konsensus Visible Alpha sebesar 244,4 miliar dolar; titik tengah panduan laba operasi sebesar 31 miliar dolar, 5,8% di bawah konsensus 32,9 miliar dolar. Namun, batas atas panduan sebesar 33,5 miliar dolar berada 1,8% di atas konsensus, dan Amazon sebelumnya telah melampaui batas atas panduan laba operasinya sendiri selama 16 kuartal berturut-turut. Atas dasar itu, HSBC menilai hasil aktual masih memiliki ruang untuk melampaui ekspektasi.
Pertumbuhan pendapatan iklan turun dari 26,2% pada kuartal kedua menjadi 10,9% pada kuartal ketiga. Promosi Prime Day dimajukan dari Juli tahun 2025 ke Juni 2026, sehingga lebih banyak pendapatan iklan tercatat pada kuartal kedua; menurut analisis HSBC, jika dampak waktu ini dikecualikan, pertumbuhan pendapatan iklan kuartal ketiga mencapai 19,4%. Manajemen memperkirakan pertumbuhan iklan pulih ke kisaran belasan persen atas pada kuartal keempat, sementara HSBC memperkirakan 17%.