Temel çıkarımİki şirket yüksek yatırımlarını sürdürürken Alphabet’in nakit akışı ve arama faaliyetlerinden gelir elde etmesi baskı altında; Microsoft ise harcamaların zamanlamasında değişikliklerle karşı karşıya. Nomura, bir sonraki aşamada finansal kapasite ve yapay zekâdan gelir elde etmenin odak noktası olacağını düşünüyor.
İki şirketin yatırım planlarında ne değişti?
- Alphabet’in üçüncü çeyrek sermaye harcamaları, ikinci çeyrekteki 44,924 milyar dolardan 51,355 milyar dolara yükseldi. Şirket, 2026 yılı için 195 milyar ila 205 milyar dolar aralığındaki beklentisini korudu ve 2027 yılında da önemli bir artış bekliyor.
- Microsoft’un Eylül 2026 tarihinde sona eren 2027 mali yılının ilk çeyreğindeki sermaye harcamaları 39,367 milyar dolar oldu. Bu rakam önceki mali çeyrekteki 35,802 milyar doların üzerinde, ancak piyasanın 45,934 milyar dolarlık ortak beklentisinin altında kaldı. Nomura, üçüncü taraflardan sağlanan bilgi işlem kaynaklarının bir kısmında gecikme yaşanmış göründüğünü düşünüyor.
- Microsoft, 2026 yılı sermaye harcaması beklentisini 175 milyar dolardan yaklaşık 170 milyar dolara düşürürken gelecek mali çeyrekte harcamaların 50 milyar doları aşmasını bekliyor. Nomura, iki şirketin sermaye harcaması planlarında büyük bir değişiklik olmadığını ve planların önceki genel beklentilerle büyük ölçüde uyumlu olduğunu düşünüyor.
Alphabet’in büyümesi ile nakit akışı arasında nasıl bir karşıtlık var?
- Üçüncü çeyrekte Google Cloud geliri, 29 Ekim itibarıyla Bloomberg’in piyasa ortak beklentisinin %6 üzerinde, Google Arama ve diğer gelirler ise ortak beklentinin %2 altında kaldı.
- Nomura’ya göre döviz kuru etkisinin yanı sıra, gelir elde etme kapasitesi daha düşük olan yapay zekâ modundaki sorguların artması da arama performansını olumsuz etkilemiş olabilir: sorgu artışı ile gelir performansı arasında gelir elde etme verimliliği açısından fark bulunuyor.
- Alphabet’in üçüncü çeyrek serbest nakit akışı eksi 9,065 milyar dolar oldu ve üst üste ikinci çeyrekte de negatif kaldı; şirketin sermaye harcamalarının artmaya devam etmesini beklediği bir ortamda, finansal kapasite Nomura’nın başlıca odak noktalarından biri haline geldi.
Microsoft’un yapay zekâ gelirlerinde ne gibi gelişmeler var?
- Microsoft Foundry’nin kurumsal müşterilere satışları yıllık bazda üç katına, açık ağırlıklı modellerin satışları ise on katına çıktı; bu da kurumsal müşterilere yönelik ilgili ürünlerin satışlarının büyüdüğünü gösteriyor.
- Microsoft, Haziran 2028 tarihinde sona eren mali yılda pozitif serbest nakit akışını sürdürmeyi bekliyor. Nomura, odağın bundan sonra sermaye harcaması planlarının kendisinden finansal kapasiteye ve açık ağırlıklı modeller dâhil yapay zekâdan gelir elde etme konusundaki ilerlemeye kayacağını öngörüyor.
