Morgan Stanley: Yapay zekâ altyapısı ABD büyümesine katkıyı artırırken siyasi ve enerji kısıtları belirginleşiyor

Yapay zekâ yatırımlarının ABD GSYH büyümesine katkısı ne düzeye çıktı?

Morgan Stanley, yapay zekâyla ilgili yatırımların GSYH büyümesine katkısının 2024 yılında 0.2 yüzde puandan 2025 yılında 0.5 yüzde puana yükseldiğini ve 2026 yılında şimdiye kadar 0.9 yüzde puana ulaştığını tahmin ediyor. Yalnızca 2026 yılının üçüncü çeyreğinde, daha geniş tanımlı yapay zekâ bağlantılı harcamaların katkısı yıllıklandırılmış olarak 0.9 yüzde puan olurken, daha dar AI-only ölçütü 0.6 yüzde puan oldu.
Üçüncü çeyrekte ilgili harcamaların dörtte üçünden fazlası yapay zekâ uygulamalarına değil altyapıya yöneldi. Dolayısıyla mevcut büyüme katkısı esas olarak inşaat ve ekipman yatırımlarından kaynaklanıyor; ilgili ekipmanların ithalatı, bu harcamaların büyüme etkisinin bir bölümünün ABD dışında kalmasına yol açıyor.

2026 yılının ikinci çeyreği itibarıyla ABD’de çalışan başına üretim yıllık bazda %2,4 arttı; bu, son 20 yılın ortalama büyüme hızının yaklaşık iki katı. Son dört çeyrekte yapay zekâya yüksek düzeyde maruz kalan sektörler bu artışın 2.0 yüzde puanını oluşturdu; bir yıl önce bu sektörlerin katkısı 1.4 yüzde puan, düşük ve orta düzeyde maruz kalan sektörlerin toplam katkısı ise 1.0 yüzde puandı.
Kurum, verimlilikteki hızlanmanın hâlâ esas olarak yapay zekâ altyapı yatırımlarının sağladığı sermaye derinleşmesini ve üretim artışını yansıttığını, şirket süreçlerinin genel çapta dönüşümünü yansıtmadığını düşünüyor. Veri işleme ve yazılım gibi bazı sektörlerde istihdam azaldı; ancak kurum, yapay zekânın işsizlik oranını en fazla 15 baz puan artırdığını tahmin ediyor. İş gücü ikamesi şimdilik hâlâ ağırlıklı olarak sınırlı alanlarda görülüyor.

Morgan Stanley, ara seçimlerin ardından Demokratların eyalet ve yerel düzeyde etkisinin artmasını bekliyor; bu durum veri merkezi onayları, enerji maliyetleri ve çevre standartlarının daha fazla incelenmesine yol açabilir. Olası önlemler arasında inşaatın durdurulması, yerel veto yetkisinin artırılması ve izin koşullarının sıkılaştırılması bulunuyor.
Banka, hiper ölçekli bulut sağlayıcılarının 2027 yılındaki yaklaşık 1,6 trilyon dolarlık sermaye harcamasına ilişkin temel tahminini koruyor; ancak siyasi incelemelerin yatırım döngüsünü sona erdirmekten çok projelerin yerini ve zamanlamasını değiştirmesinin daha olası olduğunu düşünüyor. Çip finansmanı görece daha az etkilenirken, yeni veri merkezleri onay gecikmeleriyle daha kolay karşılaşabilir; elektrik, toplumun itirazları ve tedarik zinciri sorunları da planlanan harcamaların GSYH’ye dönüşme süresini uzatabilir.

Morgan Stanley’nin ABD’ye ilişkin temel tahmini, 2026 yılında GSYH’nin %2,6, 2027 yılında ise %2,4 büyümesi yönünde (her ikisi de dördüncü çeyrekte yıllık bazda). Banka ayrıca yapay zekâyla ilgili yatırımların bu iki yılın her birinde yıllık yaklaşık 0.6 yüzde puan katkı yapmasını bekliyor. Banka, Federal Reserve’ün Aralık ayında ve ertesi yılın Mart ayında 25 baz puanlık artışlarla hedef aralığı %4,25–%4,5 seviyesine yükseltmesini de bekliyor.
Petrol fiyatı şoku yedi aydır sürüyor ve tampon stoklar sınırlı: 30 Ekim itibarıyla ABD’nin ticari ham petrol stokları 409,8 milyon varil düzeyindeydi ve bir haftada 1 milyon varil azaldı; Stratejik Petrol Rezervi yaklaşık 282,2 milyon varildi ve Nisan 1984 yılından bu yana en düşük seviyedeydi. Ancak SPR, Ekim ayında yalnızca yaklaşık 7 milyon varil azaldı; bu, Eylül ayındaki 30 milyon varilden daha düşüktü. Ayrıca ABD ham petrol üretimi önceki aksaklıklardan toparlandı ve rafineri kullanım oranı yükseldi. Stok baskısı ile arzın toparlanması aynı anda görülüyor; bu durum, petrol fiyatı şoklarının enflasyonu artırmayı sürdürüp sürdürmeyeceğini ve bunun büyüme ile faiz patikasını etkileyip etkilemeyeceğini değerlendirmek için önemli bir arka plan oluşturuyor.