龙源10月发电量为何可能明显回升？
- 摩根大通预测，龙源2026年10月风电发电量同比增长超过15%。该行将其视为相对年内弱势的改善；FY25全年发电量实际增长4%，当年装机容量则按公司指引同比增长16%，两者曾因风速偏弱和行业弃风问题脱钩。
- 报告摘要称，逾15%的发电增速高于FY25约6%的“有机装机增速”；正文另列FY25装机同比增长16%（按指引）。两处比较口径并未衔接，因此不宜据此断言发电预测超过了同口径装机增速。
这项预测由什么驱动，模型有多可靠？
- 模型把约400个气象站的风速数据、装机容量和自2014年以来的弃风率作为输入。摩根大通再对模型预测打7.5%的折扣，幅度接近过去12个月平均预测偏差，以调整模型未纳入的弃风率定义变化。
- FY26年10月河北、内蒙古、山西风速同比提升33.0%、26.1%、23.4%；截至FY25年末，龙源在这三地分别有1,851、3,098、1,337MW风电装机，强风地区的资源变化因此与公司预测相关。该行称，中国境内组合历史样本的平均绝对百分比误差为5%（约95%准确率）；这项统计不包括境外组合。
月度预测能否转化为交易信号？
- 摩根大通回测的规则是：预测发电增速较过去装机增速高出5个百分点以上做多，低出5个百分点以上做空。2019—2025年共出现59笔交易，报告统计的平均年度绝对收益约11%；这是按各年收益求和再除以7的结果，不是复合年化收益。
- 回测未计交易成本，且发电数据并非股价的唯一驱动：2021年8、9月，绿电交易政策讨论对龙源股价的影响就大于发电量数据发布。模型可以提供统计发布前的判断线索，但交易结果还受政策等消息影响。
更长期的看多逻辑还依赖哪些条件？
- 摩根大通看好中国风电运营商未来12个月的表现，理由包括：储能装机提速、电网资本开支持续增长和2026年新能源新增放缓，有望推动利用小时数回升；电价则预计在电力市场化改革影响完整体现后，于2027年趋稳。
- 数据中心绿电要求及更多“绿电—算力协同”项目可能带来情绪提振。该行首选龙源，给予增持评级，目标价7港元；报告列示的11月4日收盘价为5.63港元，对应24%上涨空间。上述长期判断与单月发电预测是两条不同时间尺度的逻辑。