股价下跌与盈利预期为何背离？

  • 截至2026年10月30日，费城半导体指数今年以来仍上涨50.9%，但较6月高点下跌27%，最近一个交易日下跌7.2%。
  • 同期估值收缩抵消了盈利预期改善：自6月高点以来，指数未来12个月每股盈利预期上升40.1%，远期市盈率却下降47.9%。
  • Bernstein认为，投资者越来越担心AI需求能否持续、投入回报如何，以及支撑企业强劲预测的资金从何而来。

云厂商支出给出了什么信号？

  • Bernstein认为，少数大型云厂商近期支出略低，主要是时点问题；各家均维持或上调了当年支出展望，并预计次年支出显著加速。
  • 该行据此认为数据中心建设仍将支持多年晶圆制造设备需求增长。与此同时，近期财报后的股价下跌显示，投资者仍在担心支出延迟和高额投入的持续性。

英特尔的业绩为何同时显示强弱？

  • Bernstein指出，英特尔数据中心业绩及展望显著高于预期，服务器CPU和以网络产品为主的ASIC业务需求强劲，为AI基础设施需求提供了旁证。
  • 反向压力集中在PC：该行认为，AI和数据中心对内存的强劲需求挤占供应，限制了PC组装。英特尔股价在财报后的周五下跌近30%，该行也将疲弱的PC展望视为公司近期的重大阻力。

Bernstein如何区分受益环节？

  • 该行重点关注英伟达和博通，认为两者正在推动行业发展；同时看好半导体设备，理由是数据中心建设带来的多年设备需求。
  • Bernstein也看好AMD的CPU和GPU增长机会，但承认近期PC业务面临风险。近期板块表现并不一致：在其覆盖范围内，估值较高的设备和CPU公司跌幅更明显，英伟达、博通及模拟芯片公司相对抗跌。