两家公司的投资计划发生了什么变化？

  • Alphabet第三季度资本开支从第二季度的449.24亿美元升至513.55亿美元，维持2026年1950亿至2050亿美元的指引，并预计2027年还将大幅上升。
  • 微软截至2026年9月的2027财年第一季度资本开支为393.67亿美元，高于上一财季的358.02亿美元，但低于市场共识的459.34亿美元。野村认为，部分来自第三方的算力资源似乎出现延迟。
  • 微软将2026年资本开支指引从1750亿美元下调至约1700亿美元，同时预计下一财季支出超过500亿美元。野村认为两家公司资本开支计划没有重大变化，基本符合此前的普遍预期。

Alphabet的增长和现金流呈现什么反差？

  • 第三季度Google Cloud收入比10月29日的彭博市场共识高6%，但Google搜索及其他收入低于共识2%。
  • 野村认为，除汇率影响外，变现能力较低的AI模式查询量增加，也可能拖累了搜索表现：查询增长与收入表现之间存在变现效率的差异。
  • Alphabet第三季度自由现金流为负90.65亿美元，连续第二个季度为负；在公司预计资本开支继续上升的背景下，财务承受能力成为野村关注的重点。

微软的AI收入有哪些进展？

  • 微软Foundry面向企业客户的销售额同比增至三倍，其中开放权重模型的销售额同比增至十倍，显示企业端相关产品的销售增长。
  • 微软预计截至2028年6月的财年将继续保持正自由现金流。野村预计，接下来关注点将从资本开支计划本身转向财力和AI变现进展，包括开放权重模型的变现。