CRESS这次调整，改变了什么？

  • 马来西亚CRESS加速方案把系统接入费（SAC）中的RM0.14/kWh固定10年，另有RM0.04/kWh在每个监管周期复核，缓解费用波动对项目融资和供电成本测算的影响。
  • 按摩根大通估算，太阳能加储能、提供稳定输出的电价约RM0.45–0.52/kWh，较传统数据中心电价RM0.59/kWh低约12%–24%。这让数据中心运营商通过电网采购可再生电力，具备了商业成本优势。

RM31bn工程机会是怎样测算出来的？

  • 摩根大通的13GW数据中心跟踪样本中，约6GW与RE100企业相关，包括Google、Microsoft和AirTrunk；这类客户对可再生电力的需求，使电力可得性成为东盟数据中心选址竞争的一部分。
  • 按约5.7GW相关数据中心容量、20%的可再生电力使用比例和每天3.5小时日照估算，所需太阳能装机约7.8GW；再按每MW RM4mn建设成本计算，对应约RM31bn太阳能EPCC市场。该行称约2GW项目正在积极谈判，但这部分测算仍是潜在工程池，而非已签订单。

项目机会会在什么时候转成订单？

  • CRESS项目需在2028年底前实现商业运营，摩根大通因此预计订单授予集中在2026—2027年，并可能在未来12—18个月带动工程订单补充和盈利预期上修。
  • 初步商业执行已有迹象：GAM和Northern公布了650MWac及189MWac项目；但对工程公司的业绩影响，仍要经过签约、EPCC授标、项目执行和收入确认。

Sunway Construction的受益弹性有多大？

  • 摩根大通认为，Sunway Construction凭借既有RE100客户关系，可能取得约15%的市场份额，对应约RM5bn CRESS工程机会，相当于其现有约RM11bn订单簿的45%以上；这是潜在订单补充，不等于现有订单已增加。
  • 按该行测算，每获得RM1bn CRESS工程订单，在其他条件不变时可为FY27E和FY28E盈利分别增加约4%和5%。公司已有LSS4及CGPP项目超过180MW装机经验，是该行判断其执行风险相对可控的依据。