四季度的投资力度有多大？

  • 摩根大通根据Alphabet、微软和Meta的资本开支指引测算，三家公司2026年四季度合计支出约1740亿美元，同比增加约870亿美元，增长约99%。
  • 这一增长发生在供应侧产能仍受限的背景下。三家公司对2027年支出的表态，也让摩根大通判断AI基础设施投资周期有望延续。

Alphabet和Meta为何还要加速支出？

  • Alphabet三季度资本开支为510亿美元，同比增加114%；公司维持全年1950亿至2050亿美元指引，对应四季度630亿至730亿美元，环比增长23%至42%。
  • Alphabet前三季度的大部分资本开支流向AI相关技术基础设施，其中约65%用于服务器和网络设备、约35%用于数据中心。公司表示将继续投用产能，以满足云、AI基础设施及其他产品需求。
  • Meta三季度资本开支为350亿美元，同比增长80%；全年指引从上一季度的1300亿至1450亿美元上调至1350亿至1450亿美元，对应四季度490亿至590亿美元，环比增长41%至70%。

微软的交付延迟怎样影响投资节奏？

  • 微软截至2026年9月的季度资本开支为452亿美元，包含租赁，环比增长10%、同比增长30%。约四分之三流向以CPU和GPU为主的短寿命资产，支出也受到内存和存储成本上升影响。
  • 部分第三方产能交付延迟，使当季资本开支略低于计划。公司目前预计2026自然年支出1700亿美元，同比增长44%；摩根大通据此推算四季度支出520亿美元，环比增长16%。

2027年的投入信号有多明确？

  • Alphabet预计2027年资本开支再次显著增长，Meta计划继续积极投资；微软预计基础设施支出在2027财年下半年持续处于高位，依据包括新增产能上线和延迟交付的第三方产能到位。
  • 甲骨文预计资本开支在2027至2028财年达到高峰，2029财年回落。摩根大通指出，目前对2027年支出规模的量化能见度仍有限，各公司的表态主要显示高投入期将延长。