10月PMI比预期弱多少？

  • 官方制造业PMI从9月的50.1降至10月的49.3，低于高盛预测的49.7和彭博调查共识的49.9；非制造业PMI从50.2降至49.7，也低于高盛预测的49.9和共识的50.0。
  • 高盛认为，制造业PMI回落部分反映残余季节性：过去一年，每个季度的首月通常录得该季度最低读数。综合来看，10月数据仍指向制造业、服务业和建筑业活动放缓。

制造业的走弱来自哪里？

  • 主要分项中，生产指数降幅最大，从9月的51.7降至10月的49.8；新订单指数从50.5降至49.4。新出口订单指数也从50.0降至48.7，显示内外订单调查读数均有回落。
  • 不同规模企业均有下滑：大型企业PMI从50.6降至50.2，中型从49.7降至48.4，小型从48.9降至47.5。
  • 行业分化依然存在。国家统计局指出，铁路、船舶、航空航天设备及计算机、通信和电子设备行业的生产与新订单指数均高于53；纺织、非金属矿物制品及有色金属冶炼和压延行业活动则有所走弱。

服务业和建筑业各发生了什么？

  • 服务业PMI从9月的50.2小幅降至10月的50.0。国庆假期相关的铁路运输、住宿、文体娱乐等行业仍高于50，但资本市场服务业低于50，是服务业指数小幅回落的主要拖累。
  • 建筑业PMI从50.3降至48.0；这一回落发生在当年8000亿元新增政策性金融工具资金于10月加快拨付的背景下。

价格回落为何仍伴随利润率压力？

  • 制造业投入价格指数从9月的60.8降至10月的56.8，出厂价格指数从54.0降至51.7。国家统计局将两者回落归因于包括有色金属在内的近期大宗商品价格下跌。
  • 投入价格指数仍明显高于出厂价格指数，高盛据此判断制造业利润率继续承压。