天然气

Bernstein：德国储气未达目标，欧洲天然气冬季供需容错空间收窄

欧洲以低于去年同期的储气水平进入2026/27年冬季。Bernstein认为，即使液化天然气进口恢复至历史月度峰值、需求保持稳定，采暖季结束时库存仍将处于历史低位；寒冬叠加进口不足则可能造成供应缺口。

摩根大通：风电骤降推高欧洲燃气需求，冬前库存转为净提取

10月末西北欧及英国风电出力环比减半，燃气发电补位带动需求上升；区域库存可能已见冬前峰值，充盈率低于往年。

高盛：欧洲天然气库存偏低，为何认为难重演2022年危机？

西北欧以14年来最低天然气库存迎接冬季，但全球LNG增供、进口设施扩容和需求下降提供缓冲。高盛预计基准情景下年末TTF为70欧元/兆瓦时；供应偏紧叠加寒冬情景下可达150欧元，仍低于2022年峰值。

摩根士丹利：美国天然气：暖冬与增产压制上半年，LNG转机要等到2027年下半年

摩根士丹利预计，暖冬、伴生气增产及LNG新增产能空窗将使美国天然气在2027年上半年继续供过于求；基准情景下，明年3月底库存将高于五年均值15%。

高盛：欧洲天然气库存小幅改善，中东供应风险仍支撑气价

高盛将西北欧10月底储气率预测上调至63%，但12月TTF合约仍包含约18欧元/兆瓦时的低供应风险溢价。霍尔木兹海峡LNG运输能否持续恢复，是溢价回落的关键。