Pokok utamaGoldman Sachs menilai bahwa pembuat kebijakan China cenderung menginginkan apresiasi renminbi secara bertahap dengan laju 3%–5% per tahun. Pembatasan pusat data AS mungkin mengganggu ekspor dalam jangka pendek, tetapi tidak cukup untuk mengubah pandangan konstruktifnya terhadap ekspor China. Sebagian dana untuk stabilisasi pertumbuhan juga mungkin digunakan lebih awal melintasi pergantian tahun.
Mengapa apresiasi renminbi tiba-tiba melambat?
- Pada 3 November, Bank Rakyat China menaikkan rasio cadangan wajib untuk simpanan valuta asing dari 2% menjadi 4%, sehingga memperketat likuiditas valuta asing. Pada bulan sebelumnya, laju apresiasi renminbi terhadap dolar AS secara tahunan sekitar 10%; pada 2 November, kurs dolar-yuan turun di bawah 6.65, lalu pulih ke 6.67 pada hari pengumuman tersebut.
- Goldman Sachs menafsirkan hal ini sebagai tanda bahwa pembuat kebijakan tidak ingin renminbi terapresiasi terlalu cepat. Pilihan mereka bukan membalikkan arah apresiasi, melainkan mengendalikan lajunya pada sekitar 3%–5% per tahun terhadap dolar AS.
Apakah pembatasan pusat data AS akan membebani ekspor China?
- Goldman Sachs membedakan dampak di tingkat federal dan lokal: sekalipun Partai Demokrat memenangkan DPR dan Senat, prospek regulasi pusat data dan AI di tingkat federal kemungkinan tidak berubah; kemenangan Demokrat di tingkat negara bagian dan lokal dapat memicu jeda sementara pembangunan pusat data, yang mencakup sekitar 45% dari ekspansi kapasitas AS yang direncanakan.
- Perlambatan pembangunan pusat data mungkin mengurangi permintaan AI luar negeri dan memberi tekanan tertentu pada ekspor China tahun depan. Goldman Sachs tetap berpandangan positif terhadap ekspor China, dengan alasan bahwa jeda tersebut mungkin hanya sementara dan produk terkait AI bukan pendorong utama pertumbuhan aktual ekspor China.
Apa sinyal kebijakan lintas tahun yang disampaikan rapat Dewan Negara?
- Dalam rapat pada 6 November, Dewan Negara mengusulkan “menyempurnakan mekanisme stabilisasi pasar” dan “memperkuat stabilitas intrinsik pasar modal”. Berdasarkan hal itu, Goldman Sachs menilai bahwa gejolak pasar saham belakangan ini telah menarik perhatian para pemimpin senior.
- Rapat tersebut mengusulkan kajian atas pekerjaan ekonomi tahun depan dan penguatan koordinasi kebijakan lintas tahun. Goldman Sachs menyimpulkan bahwa sebagian dana yang tersedia mungkin dibelanjakan lebih awal pada awal tahun depan untuk menstabilkan pertumbuhan; hal ini sejalan dengan pandangannya bahwa target pertumbuhan 2026 sudah dalam jangkauan.
