三季度整体表现为何喜忧参半？

  • Alphabet三季度总收入为1276亿美元，同比增长25%，但比市场共识低0.3%；按固定汇率计算的同比增速同样为25%。
  • 云业务明显超出预期，但搜索、YouTube广告及订阅、平台和设备等其他收入均低于共识，拖累了整体收入相对预期的表现。

云业务的增长来自哪里？

  • 三季度云收入为307亿美元，同比增长103%，较二季度82%的同比增速加快，并高于市场共识6.6%。
  • Evercore ISI将增长归因于企业对AI基础设施和AI解决方案的强劲需求、核心GCP业务增长，以及TPU系统销售的重要贡献。
  • 云业务营业利润为111亿美元，营业利润率为36.2%；营业利润高于市场共识13.7%。

哪些业务拖累了收入预期？

  • 搜索及其他收入为633.5亿美元，同比增长12%，低于市场共识2.5%；YouTube广告收入为112亿美元，同比增长9%，低于共识2.0%。
  • 订阅、平台及设备等其他收入为143亿美元，同比增长11%，低于共识3.4%。Google Network收入为74.5亿美元，同比增长1%，高于共识3.1%。

云利润强劲，为何整体盈利仍低于预期？

  • 尽管云业务营业利润超预期，Alphabet合并营业利润仍为406亿美元，比市场预期的432亿美元低6.1%；整体营业利润率为31.8%。
  • 按美国通用会计准则计算，每股收益为2.12美元，低于市场共识29.7%；其中股票证券损失带来了每股0.55美元的负面影响。
  • Evercore ISI给出跑赢大盘评级和450美元目标价；目标价结合该行对2028年每股收益的25倍估值与EBITDA的14倍估值确定。