Observe os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA, a curva de juros e as expectativas para a política monetária.
O JPMorgan prevê que o Federal Reserve elevará os juros em dezembro e mantém a visão de que a curva de rendimentos dos Treasuries de 10 e 30 anos ficará mais inclinada; a oferta de títulos curtos aumentará no próximo ano, enquanto o crédito ainda sofrerá os efeitos da concentração de emissões e das eleições no curto prazo.
O Morgan Stanley considera que os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA e dos títulos corporativos relacionados à IA elevam conjuntamente os custos de financiamento e ampliam a correção dos ativos de risco; o banco adia o aumento da exposição ao risco de juros antes das eleições de meio de mandato e da divulgação de dados econômicos importantes.
Com base na precificação da volatilidade das opções de juros em dólares americanos, o Morgan Stanley escolhe estruturas de negociação para alta e queda dos juros e para a inclinação e o achatamento da curva de rendimentos; os custos, os retornos máximos e os riscos da venda de opções variam.
O Goldman Sachs prevê mais um aumento de juros neste ciclo, menos do que os cerca de três incorporados aos preços de mercado. Historicamente, as ações costumam sofrer uma queda temporária após o primeiro aumento, mas a melhora da inflação, as preocupações com o crescimento e o aperto prolongado produzem desempenhos diferentes dos ativos.
Um modelo do Bank of America mostra que as posições vendidas em Treasuries americanos de médio e longo prazo foram amplamente cobertas, enquanto os futuros do S&P 500 estão a apenas cerca de 0,5% do primeiro gatilho de venda dos CTAs. Na próxima semana, estratégias sistemáticas poderão registrar vendas líquidas de 48 bilhões de dólares americanos em ações globais mesmo que os mercados fiquem estáveis.
A pressão sobre os títulos públicos franceses e a fraqueza das ações de tecnologia impulsionaram os títulos do Tesouro americano, mas o JPMorgan considera que a avaliação de curto prazo já está cara e prefere uma operação que aposta na ampliação do diferencial entre os rendimentos de 10 e 30 anos. Os dados dos leilões mostram que a demanda estrangeira e a pelo trecho longo continuam fortes, embora os compradores estejam mais seletivos quanto ao preço na maioria dos vencimentos.
A pressão sobre os títulos soberanos europeus e as preocupações com as avaliações de IA impulsionam a demanda por Treasuries como porto seguro, mas o JPMorgan considera que o rendimento de 10 anos já está cerca de 15 pontos-base abaixo do valor justo de seu modelo. A pressão no mercado de crédito se concentra nas grandes empresas de serviços em nuvem e nos títulos de menor classificação, enquanto ABS e CMBS de agências são relativamente resilientes.
