O Nomura avalia que o crescimento dos lucros industriais aumentou significativamente em setembro em relação a agosto, impulsionado sobretudo pela alta dos preços dos produtores industriais; a margem de lucro melhorou, mas permaneceu abaixo da média do segundo trimestre.
O PIB real cresceu 4,5% em relação ao mesmo período do ano anterior no terceiro trimestre, e a meta de crescimento anual parece alcançável. Porém, os gastos fiscais caíram nos primeiros nove meses; o Goldman Sachs reduziu sua previsão para o déficit fiscal ampliado do ano inteiro e espera que o banco central mude a referência de sua taxa de política monetária no próximo ano.
O Goldman Sachs elevou sua estimativa do impacto direto do setor imobiliário sobre o crescimento do PIB real em 2026 de 1.5 ponto percentual para 1.8 ponto percentual, mas espera que ele diminua para 1.3 ponto percentual em 2027. A chave é a redução contínua da participação do setor imobiliário na economia; a divergência dos preços das moradias, a diminuição da riqueza das famílias e a perda de receitas locais com terrenos determinarão a duração do ajuste.
O acompanhamento do Goldman Sachs de 23 de outubro mostra que os voos domésticos, a movimentação portuária e as transações de imóveis usados melhoraram na última semana, mas as transações de imóveis novos permaneceram muito abaixo do nível do mesmo período do ano anterior e a demanda por aço recuou; o avanço das emissões fiscais e a queda das taxas de financiamento constituem outra linha de observação.
Os gastos fiscais se recuperaram em setembro ante o mês anterior, mas continuaram quase estagnados na comparação anual, enquanto a queda das receitas ligadas ao setor imobiliário aumentou. O Goldman Sachs reduziu sua previsão para o déficit fiscal amplo de 2026 como proporção do PIB de 11,5% para 10,0%. O banco espera que o arrasto fiscal diminua no quarto trimestre, enquanto o impulso fiscal do ano inteiro continuará mais fraco do que em 2025.
A receita do orçamento público geral caiu em setembro na comparação anual pela primeira vez no ano, a queda da receita com concessão de terrenos aumentou e os gastos fiscais continuaram abaixo da meta orçamentária. O JPMorgan considera que as cotas adicionais de títulos locais podem aliviar as pressões de financiamento dos governos locais, mas há uma defasagem entre a emissão dos títulos e a execução dos projetos, de modo que parte do apoio ao crescimento se estenderá até o início de 2027.
A Nomura considera que, embora a queda das despesas fiscais em sentido amplo tenha diminuído no terceiro trimestre, elas continuaram a pesar sobre o crescimento. Espera-se que o financiamento por títulos públicos aumente significativamente no quarto trimestre, mas o impacto efetivo dependerá do uso dos recursos e das restrições que os pagamentos em atraso entre empresas impõem ao financiamento complementar.
