O crescimento nominal acima do esperado levou o Morgan Stanley a reduzir sua projeção para a relação dívida/PIB das economias desenvolvidas em 2030, mas os juros elevados serão incorporados gradualmente aos custos à medida que as dívidas antigas vencerem, e a consolidação fiscal continua sendo essencial para estabilizar a dívida.
O investimento chinês em infraestrutura passou do crescimento dos anos anteriores para a contração, enquanto a receita local com terras e a capacidade de endividamento das plataformas de financiamento estão limitadas. O Barclays acredita que a nova rodada de mudanças de liderança ainda pode estimular o investimento, mas tanto as fontes quanto os destinos dos recursos mudarão.
As novas medidas do orçamento de outono do Reino Unido são de escala moderada, mas o aumento do custo dos juros da dívida e as recentes revisões para baixo das previsões de crescimento elevaram o déficit. O Goldman Sachs considera que os planos apertados de gastos dos departamentos pressionarão a revisão de gastos do próximo ano.
O PIB real cresceu 4,5% em relação ao mesmo período do ano anterior no terceiro trimestre, e a meta de crescimento anual parece alcançável. Porém, os gastos fiscais caíram nos primeiros nove meses; o Goldman Sachs reduziu sua previsão para o déficit fiscal ampliado do ano inteiro e espera que o banco central mude a referência de sua taxa de política monetária no próximo ano.
A expansão alemã e a fase final do fundo de recuperação sustentam o crescimento em 2026, mas o Goldman Sachs prevê que a contribuição fiscal líquida para o crescimento caia a zero em 2027 e se torne um entrave a partir de 2028. O aumento dos encargos com juros, os riscos de déficits maiores associados às eleições e as negociações do novo orçamento da UE restringem, em conjunto, o espaço fiscal posterior.
Os gastos fiscais se recuperaram em setembro ante o mês anterior, mas continuaram quase estagnados na comparação anual, enquanto a queda das receitas ligadas ao setor imobiliário aumentou. O Goldman Sachs reduziu sua previsão para o déficit fiscal amplo de 2026 como proporção do PIB de 11,5% para 10,0%. O banco espera que o arrasto fiscal diminua no quarto trimestre, enquanto o impulso fiscal do ano inteiro continuará mais fraco do que em 2025.
A receita do orçamento público geral caiu em setembro na comparação anual pela primeira vez no ano, a queda da receita com concessão de terrenos aumentou e os gastos fiscais continuaram abaixo da meta orçamentária. O JPMorgan considera que as cotas adicionais de títulos locais podem aliviar as pressões de financiamento dos governos locais, mas há uma defasagem entre a emissão dos títulos e a execução dos projetos, de modo que parte do apoio ao crescimento se estenderá até o início de 2027.
A Nomura considera que, embora a queda das despesas fiscais em sentido amplo tenha diminuído no terceiro trimestre, elas continuaram a pesar sobre o crescimento. Espera-se que o financiamento por títulos públicos aumente significativamente no quarto trimestre, mas o impacto efetivo dependerá do uso dos recursos e das restrições que os pagamentos em atraso entre empresas impõem ao financiamento complementar.
