Доходность казначейских облигаций США, кривая доходности и ожидания в отношении политики.
JPMorgan ожидает повышения ставки ФРС в декабре и сохраняет прогноз увеличения крутизны кривой доходности казначейских облигаций США со сроками 10 и 30 лет; предложение краткосрочных бумаг в следующем году вырастет, а кредитный рынок в краткосрочной перспективе останется под влиянием концентрированных размещений и выборов.
По мнению Morgan Stanley, доходности казначейских облигаций США и корпоративных облигаций, связанных с ИИ, совместно повышают стоимость финансирования и расширяют коррекцию рисковых активов; до промежуточных выборов и публикации ключевых экономических данных банк воздерживается от увеличения процентного риска.
Опираясь на оценку волатильности опционов на долларовые процентные ставки, Morgan Stanley выбирает торговые конструкции для роста и снижения ставок, а также увеличения и уменьшения крутизны кривой доходности; их стоимость, максимальная доходность и риски продажи опционов различаются.
Goldman Sachs ожидает еще одного повышения ставки в этом цикле — меньше примерно трех повышений, заложенных рынком в цены. Исторически акции часто ненадолго снижались после первого повышения, однако улучшение ситуации с инфляцией, опасения за рост и продолжительное ужесточение по-разному отражаются на доходности активов.
Модель Bank of America показывает, что короткие позиции по средне- и долгосрочным казначейским облигациям США в значительной степени закрыты, а фьючерсы на S&P 500 находятся всего примерно в 0,5% от первого уровня, запускающего продажи CTA. На следующей неделе систематические стратегии могут продать мировые акции на чистую сумму 48 млрд долларов США даже при неизменном рынке.
Давление на французские гособлигации и слабость акций технологических компаний поддержали рост казначейских облигаций США, однако JPMorgan считает их краткосрочную оценку уже дорогой и предпочитает сделку на расширение спреда доходностей между бумагами со сроком 10 и 30 лет. Данные аукционов показывают, что спрос со стороны иностранных инвесторов и на длинном конце кривой остаётся сильным, хотя покупатели стали более требовательными к цене по большинству сроков погашения.
Давление на европейские гособлигации и опасения по поводу оценок компаний ИИ стимулируют спрос на казначейские облигации США как защитный актив, однако JPMorgan считает, что доходность 10-летних бумаг уже примерно на 15 базисных пунктов ниже справедливого значения по его модели. Давление на кредитном рынке сосредоточено на крупных облачных провайдерах и облигациях с низким рейтингом, тогда как ABS и агентские CMBS относительно устойчивы.
