Temel çıkarımGoldman Sachs, Çinli politika yapıcıların renminbinin yılda %3–%5 oranında kademeli değer kazanmasını tercih ettiğini değerlendiriyor. ABD'deki veri merkezi kısıtlamaları kısa vadede ihracatı aksatabilir, ancak Çin ihracatına ilişkin yapıcı görüşünü değiştirmeye yetmez. Büyümeyi istikrara kavuşturmaya ayrılan bazı fonlar da yıl dönümü yaklaşırken planlanandan önce kullanılabilir.
Renminbinin değer kazanma hızı neden aniden yavaşladı?
- 3 Kasım tarihinde Çin Halk Bankası, döviz mevduatları için zorunlu karşılık oranını %2 seviyesinden %4 seviyesine çıkararak döviz likiditesini sıkılaştırdı. Önceki ay renminbinin ABD doları karşısındaki yıllıklandırılmış değer kazanma hızı yaklaşık %10 düzeyindeydi; 2 Kasım tarihinde dolar-yuan kuru 6.65 seviyesinin altına indi ve açıklamanın yapıldığı gün 6.67 seviyesine toparlandı.
- Goldman Sachs bunu, politika yapıcıların renminbinin çok hızlı değer kazanmasını istemediğinin işareti olarak yorumluyor. Tercih edilen yaklaşım, değer kazanma yönünü tersine çevirmek değil, ABD doları karşısındaki hızını yılda yaklaşık %3–%5 düzeyinde tutmak.
ABD'deki veri merkezi kısıtlamaları Çin ihracatını olumsuz etkiler mi?
- Goldman Sachs, federal ve yerel düzeylerdeki etkileri birbirinden ayırıyor: Demokratlar hem Temsilciler Meclisi'ni hem de Senato'yu kazansa bile, federal düzeyde veri merkezleri ve yapay zekâ düzenlemelerine ilişkin görünümün değişmesi pek olası değil; eyalet ve yerel düzeydeki Demokrat zaferleri ise ABD'de planlanan kapasite artışlarının yaklaşık %45'ünü kapsayan geçici veri merkezi duraklamalarına yol açabilir.
- Veri merkezi inşaatlarının yavaşlaması, yurt dışındaki yapay zekâ talebini azaltabilir ve gelecek yıl Çin ihracatı üzerinde bir miktar baskı yaratabilir. Goldman Sachs, duraklamaların geçici olabileceği ve yapay zekâ bağlantılı ürünlerin Çin'in fiilî ihracat artışının başlıca itici gücü olmadığı gerekçesiyle Çin ihracatına ilişkin olumlu görüşünü koruyor.
Devlet Konseyi toplantısı yıllar arası politikaya ilişkin hangi sinyalleri verdi?
- 6 Kasım tarihli Devlet Konseyi toplantısında “piyasa istikrar mekanizmasının iyileştirilmesi” ve “sermaye piyasasının içsel istikrarının güçlendirilmesi” önerildi. Goldman Sachs buradan hareketle, son dönemdeki borsa dalgalanmalarının üst düzey yöneticilerin dikkatini çektiğini değerlendiriyor.
- Toplantıda gelecek yılın ekonomi çalışmalarının incelenmesi ve yıllar arası politika eşgüdümünün güçlendirilmesi önerildi. Goldman Sachs, mevcut fonların bir kısmının büyümeyi istikrara kavuşturmak için gelecek yılın başında erken harcanabileceği sonucuna varıyor; bu, 2026 yılı büyüme hedefinin ulaşılabilir olduğu yönündeki görüşüyle örtüşüyor.
