Nomura cho rằng tăng trưởng lợi nhuận công nghiệp trong tháng 9 phục hồi đáng kể so với tháng 8, chủ yếu nhờ giá sản xuất công nghiệp tăng; biên lợi nhuận tuy cải thiện nhưng vẫn thấp hơn mức trung bình quý hai.
GDP thực tế tăng 4,5% so với cùng kỳ trong quý ba, và mục tiêu tăng trưởng cả năm có triển vọng đạt được. Tuy nhiên, chi tiêu tài khóa giảm trong chín tháng đầu năm; Goldman Sachs hạ dự báo thâm hụt tài khóa mở rộng cả năm và dự kiến ngân hàng trung ương sẽ chuyển đổi mức lãi suất chính sách chuẩn vào năm tới.
Goldman Sachs nâng ước tính lực cản trực tiếp của bất động sản đối với tăng trưởng GDP thực năm 2026 từ 1.5 điểm phần trăm lên 1.8 điểm phần trăm, nhưng dự báo con số này thu hẹp còn 1.3 điểm phần trăm vào năm 2027. Điểm mấu chốt là tỷ trọng bất động sản trong nền kinh tế tiếp tục giảm; sự phân hóa giá nhà, tài sản hộ gia đình suy giảm và nguồn thu đất đai của địa phương bị mất đi sẽ quyết định thời gian điều chỉnh.
Báo cáo theo dõi của Goldman Sachs ngày ngày 23 tháng 10 cho thấy các chuyến bay nội địa, thông lượng cảng và giao dịch nhà ở hiện hữu cải thiện trong tuần qua, nhưng giao dịch nhà mới vẫn thấp hơn đáng kể so với cùng kỳ năm trước và nhu cầu thép giảm; tiến độ phát hành tài chính và lãi suất vốn đi xuống là một hướng quan sát khác.
Chi tiêu tài khóa trong tháng 9 phục hồi so với tháng trước nhưng vẫn gần như đình trệ so với cùng kỳ, trong khi mức giảm của nguồn thu liên quan đến bất động sản nới rộng. Goldman Sachs hạ dự báo thâm hụt tài khóa mở rộng năm 2026 theo tỷ lệ GDP từ 11,5% xuống 10,0%, đồng thời dự báo lực cản tài khóa sẽ giảm trong quý cuối năm, nhưng mức hỗ trợ tài khóa cả năm vẫn yếu hơn năm 2025.
Thu ngân sách công chung trong tháng 9 giảm so với cùng kỳ lần đầu tiên trong năm, mức giảm thu từ chuyển nhượng đất mở rộng, còn chi ngân sách vẫn thấp hơn tiến độ mục tiêu dự toán. JPMorgan cho rằng hạn mức trái phiếu địa phương bổ sung có thể giảm áp lực vốn cho địa phương, nhưng có độ trễ từ phát hành trái phiếu đến thực hiện dự án, nên một phần hỗ trợ tăng trưởng sẽ kéo dài sang đầu năm 2027.
Nomura cho rằng dù mức giảm chi tiêu tài khóa diện rộng thu hẹp trong quý ba, khoản chi này vẫn kéo giảm tăng trưởng. Nguồn tài trợ qua trái phiếu chính phủ dự kiến tăng đáng kể trong quý tư, nhưng tác động thực tế phụ thuộc vào mục đích sử dụng vốn và những hạn chế mà các khoản nợ giữa doanh nghiệp đặt ra đối với nguồn vốn đối ứng.
