医药

关注临床进展、产品管线、商业化与行业经营。

专题研报

高盛2026-10-21

高盛：赛默飞三季度超预期：药物服务拉动增长，全年指引上调

赛默飞三季度有机增长升至6%，实验室产品与服务板块成为主要推力。部分订单提前交付增厚当季收入，高盛同时看好外包需求与研发支出复苏对2027年的支撑。

摩根大通2026-10-21

摩根大通：雅培2027年增长预期下修，营养业务分拆能带来多少改善？

摩根大通将雅培2027年框架解读为有机增长约6%、每股收益约5.90美元；营养业务分拆有望改善增长与利润率，血糖监测的定价和医保覆盖则是关键变量。

摩根大通2026-10-21

摩根大通：Viatris三季报前瞻：业绩料接近预期，中国采购政策与并购增厚成焦点

摩根大通预计Viatris第三季度业绩大致符合市场预期，Pacira收购可温和增厚EPS，但增长前景未明显改变；维持中性评级，将2027年末目标价由18美元上调至20美元。

摩根大通2026-10-21

摩根大通：丹纳赫三季度全面超预期，摩根大通将2027年增长框架视为起点

非呼吸道业务核心收入增长5.5%，生物工艺订单持续改善；呼吸道检测拖低全年收入指引，但经营表现推动EPS指引上调。摩根大通维持增持，目标价升至270美元。

摩根士丹利2026-10-21

摩根士丹利：药明康德加码临床前研究，资本开支成为2027年增长观察点

摩根士丹利将资本开支视为订单与收入增长的领先指标：药明康德2026年预算升至75亿—85亿元，苏州临床前研究与常州生产扩建同步推进。

高盛2026-10-21

高盛：赛默飞三季度营收与EPS超预期，实验室产品与服务增速升至10%

高盛认为，实验室产品与服务业务是赛默飞三季度增长超预期的主要动力；美国制造回流与生物科技融资向研发支出的传导，是后续增长的关键变量。

高盛2026-10-22

高盛：ESMO中国新药前瞻：ADC看适应症分化，多特异性抗体看疗效持续性

高盛梳理ESMO 2026会前摘要：中国ADC管线继续扩展，部分早期疗效接近领先产品；竞争位置将取决于患者筛选、适应症选择及更长期生存数据，sac-TMT三期结果是会议重点。

摩根大通2026-10-20

摩根大通：Arcus：casdatifan后线生存数据增强，一线机会进入估值视野

摩根大通维持Arcus增持评级，认为casdatifan的价值正从二线及以后治疗延伸至一线组合；后线总生存期更新提供支持，长期耐受性与既往同类药治疗后的活性是关键变量。

摩根大通2026-10-20

摩根大通：中国生物技术出口管制草案：预计多数创新药对外授权影响有限

草案重点约束可重复使用的底层平台、未公开靶点发现技术及特定生物安全技术。摩根大通认为，只要不转移底层平台所有权，多数单药对外授权仍可进行，主要后续变量在美国对华投资规则。

高盛2026-10-20

高盛：礼来三季报前瞻：预计营收超预期，焦点在全年指引上调幅度

海外Mounjaro与Zepbound放量支撑高盛的乐观预期，但收购研发费用拖低EPS预测。市场已提前计入全年营收上调，财报看点转向上调幅度及2027年增长线索。

摩根士丹利2026-10-19

摩根士丹利：翰森制药再携手罗氏：5.1亿美元近期付款，ADC合作扩至多个项目

第二次合作覆盖两款临床前ADC及多个罗氏指定靶点项目。摩根士丹利认为，考虑到资产仍处早期，5.1亿美元近期付款规模可观，也体现罗氏对翰森ADC平台信心增强。

Bernstein2026-10-21

Bernstein：直觉外科三季度业绩超预期：美国手术增速放缓，装机扩容成支撑

直觉外科营收与每股收益均超预期，但美国手术增速未达买方期待，盘后股价跌约7%。Bernstein看好净装机提速带来的容量支撑，同时预计2027年定价调整将压低单次手术器械收入。

摩根士丹利2026-10-20

摩根士丹利：ADARx获首次增持评级：长效siRNA平台迎来2027年临床数据考验

摩根士丹利给予ADARx增持评级、目标价32美元，核心看点是agazisiran的多适应症潜力，以及2027年密集公布的临床数据；竞争门槛与疗效转化决定商业空间。

野村2026-10-21

野村：AI制药走到哪一步：临床前应用为主，自有数据成为竞争关键

野村两场专家交流显示，AI制药目前主要用于临床前环节。模型能力之外，自有管线数据、实验室能力与业务复购，是判断企业竞争力的关键。

摩根大通2026-10-19

摩根大通：BeOne实体瘤管线推进：CEA ADC早期应答率56%，两款肺癌药瞄准2027年三期

摩根大通维持BeOne增持评级：CEA ADC在高表达肺癌患者中呈现早期疗效，PRMT5抑制剂看持久性与脑部活性，肝癌双抗进入三期筹备。

摩根大通2026-10-19

摩根大通：吉利德口服肠炎新药二期数据超出摩根大通预设门槛

emvistegrast最高剂量组的临床应答与内镜改善均超过报告预设标准，摩根大通看好其单药价值及口服联合治疗潜力；中剂量疗效偏低，是剂量选择上的主要争议。

摩根大通2026-10-19

摩根大通：AbbVie克罗恩病组合疗法：24周内镜缓解率约为单药两倍

摩根大通认为，Skyrizi与ABBV-382的组合在提高疗效的同时，安全性总体接近单药；皮下诱导治疗则有望提供更近的增长动力，维持AbbVie增持评级。