Pantau imbal hasil obligasi pemerintah AS, kurva imbal hasil, dan ekspektasi kebijakan.
JPMorgan memperkirakan Federal Reserve menaikkan suku bunga pada Desember dan mempertahankan pandangan bahwa kurva imbal hasil Treasury AS tenor 10 tahun dan 30 tahun akan menanjak; pasokan Treasury jangka pendek meningkat tahun depan, sementara kredit masih dipengaruhi penerbitan yang terkonsentrasi dan pemilu dalam jangka pendek.
Morgan Stanley menilai imbal hasil surat utang pemerintah AS dan obligasi korporasi terkait AI bersama-sama menaikkan biaya pendanaan dan memperluas koreksi aset berisiko; bank tersebut menunda penambahan risiko suku bunga menjelang pemilu paruh waktu dan rilis data ekonomi utama.
Berdasarkan harga volatilitas opsi suku bunga dolar AS, Morgan Stanley memilih struktur perdagangan untuk kenaikan dan penurunan suku bunga serta penajaman dan pendataran kurva imbal hasil; biaya, batas imbal hasil dan risiko penjualan opsi berbeda-beda.
Goldman Sachs memperkirakan satu lagi kenaikan suku bunga dalam siklus ini, lebih sedikit daripada sekitar tiga kenaikan yang diperhitungkan pasar. Secara historis, saham sering melemah sementara setelah kenaikan pertama, tetapi membaiknya inflasi, kekhawatiran pertumbuhan, dan pengetatan yang berlanjut menghasilkan kinerja aset yang berbeda.
Model Bank of America menunjukkan bahwa posisi short pada Treasury AS bertenor menengah dan panjang telah banyak ditutup, sementara futures S&P 500 hanya berjarak sekitar 0,5% dari pemicu jual CTA pertama. Dalam sepekan mendatang, strategi sistematis berpotensi mencatat penjualan bersih ekuitas global sebesar 48 miliar dolar AS sekalipun pasar bergerak datar.
Tekanan pada obligasi pemerintah Prancis dan pelemahan saham teknologi mendorong kenaikan obligasi AS, tetapi JPMorgan menilai valuasi jangka pendek sudah mahal dan lebih memilih transaksi yang mengandalkan pelebaran selisih imbal hasil tenor 10 tahun dan 30 tahun. Data lelang menunjukkan permintaan asing dan permintaan pada tenor panjang tetap kuat, meski pembeli semakin selektif terhadap harga pada sebagian besar tenor.
Tekanan pada obligasi pemerintah Eropa dan kekhawatiran atas valuasi AI mendorong permintaan Treasury AS sebagai aset aman, tetapi JPMorgan menilai imbal hasil tenor 10 tahun sudah sekitar 15 basis poin di bawah nilai wajar modelnya. Tekanan pasar kredit terkonsentrasi pada penyedia layanan cloud besar dan obligasi berperingkat rendah, sedangkan ABS dan CMBS agensi relatif tangguh.
