Nomura menilai pertumbuhan laba industri meningkat signifikan pada September dibandingkan Agustus, terutama didorong kenaikan harga produsen industri; margin laba membaik, tetapi masih di bawah rata-rata kuartal kedua.
PDB riil tumbuh 4,5% secara tahunan pada kuartal ketiga, dan target pertumbuhan setahun penuh berpeluang tercapai. Namun, belanja fiskal turun dalam sembilan bulan pertama, dan Goldman Sachs memangkas proyeksi defisit fiskal luas setahun penuh serta memperkirakan bank sentral akan mengganti acuan suku bunga kebijakannya tahun depan.
Goldman Sachs menaikkan estimasi tekanan langsung properti terhadap pertumbuhan PDB riil pada 2026 dari 1.5 poin persentase menjadi 1.8 poin persentase, tetapi memperkirakannya menyempit menjadi 1.3 poin persentase pada 2027. Kuncinya adalah porsi properti dalam ekonomi yang terus menurun; perbedaan arah harga rumah, menyusutnya kekayaan rumah tangga, dan hilangnya pendapatan tanah pemerintah daerah menentukan lamanya penyesuaian.
Pelacakan Goldman Sachs pada 23 Oktober menunjukkan penerbangan domestik, volume bongkar muat pelabuhan, dan transaksi rumah bekas membaik selama sepekan terakhir, tetapi transaksi rumah baru masih jauh di bawah periode yang sama tahun lalu dan permintaan baja menurun; perkembangan penerbitan fiskal dan penurunan suku bunga pendanaan menjadi aspek pengamatan lain.
Belanja fiskal pada September pulih dibandingkan bulan sebelumnya, tetapi masih nyaris stagnan dibandingkan tahun sebelumnya, sementara penurunan pendapatan terkait properti membesar. Goldman Sachs menurunkan proyeksi defisit fiskal luas 2026 sebagai bagian dari PDB dari 11,5% menjadi 10,0%. Bank tersebut memperkirakan hambatan fiskal akan berkurang pada kuartal keempat, sementara dukungan fiskal sepanjang tahun tetap lebih lemah daripada 2025.
Pendapatan anggaran publik umum turun secara tahunan untuk pertama kalinya tahun ini pada September, penurunan pendapatan penjualan tanah melebar, dan belanja fiskal masih tertinggal dari target anggaran. JPMorgan menilai tambahan kuota obligasi daerah dapat meredakan tekanan pendanaan daerah, tetapi ada jeda antara penerbitan obligasi dan pelaksanaan proyek, sehingga sebagian dukungan pertumbuhan akan berlanjut hingga awal 2027.
Nomura menilai, meskipun penurunan belanja fiskal luas menyempit pada kuartal ketiga, belanja tersebut masih menekan pertumbuhan. Pembiayaan melalui obligasi pemerintah diperkirakan meningkat signifikan pada kuartal keempat, tetapi dampak aktualnya bergantung pada penggunaan dana dan kendala yang ditimbulkan tunggakan perusahaan terhadap pembiayaan pendamping.
