As compras de bancos centrais e ETFs sustentaram o ouro no terceiro trimestre, enquanto a demanda por joias, barras e moedas enfraqueceu ao mesmo tempo; a carteira de projetos de cobre dos EUA cresceu, mas a maior parte da nova oferta só chegará depois de 2030.
O JPMorgan prevê que o Federal Reserve volte a elevar os juros em dezembro e mantém a expectativa de uma curva de rendimentos dos Treasuries mais inclinada. O banco continua sobreponderado em moedas de mercados emergentes, mas a volatilidade dos juros e as pressões sobre o crescimento o levam a restringir suas escolhas. Ao mesmo tempo, o crescimento econômico em vários países ocorre junto com a queda da demanda por petróleo.
As compras de bancos centrais e ETFs de ouro recuperaram no terceiro trimestre, mas o preço elevado do metal reduziu o consumo de joias; a carteira de projetos de cobre dos EUA cresceu, com a maior parte da nova oferta prevista para depois de 2030, enquanto a capacidade de fundição continua sendo um gargalo.
O JPMorgan afirma que os preços do gás natural europeu voltaram a superar 100 euros por megawatt-hora, enquanto a recuperação do refino russo pode aumentar a oferta de diesel; os prêmios de risco agrícolas recuaram e o valor das posições em energia atingiu um recorde.
O JPMorgan analisa os mercados de energia e metais: o preço do gás natural europeu se aproxima de níveis excepcionalmente altos, enquanto o aumento das exportações russas de diesel é compensado pela queda dos estoques chineses; em meio à fraqueza do minério de ferro, a redução dos fretes melhora os preços franco a bordo das mineradoras.
O Citi compara o consenso de preços das commodities para 2027 com os preços à vista atuais: as expectativas para metais preciosos estão bem acima dos preços à vista, enquanto as de carvão e zinco estão abaixo. O projeto de bauxita de 1,9 bilhões de dólares aprovado pela Rio Tinto ampliará a capacidade de Weipa, mas dificilmente compensará integralmente o impacto do fechamento de outras minas.
Até 23 de outubro, o valor dos contratos em aberto de commodities acompanhados pelo JPMorgan subiu pela terceira semana consecutiva, com a energia respondendo pela principal parcela do aumento; porém, as posições compradas líquidas dos investidores nos dados mais recentes publicados caíram com a redução das posições em metais e produtos agrícolas.
O Brent está quase 20 dólares por barril acima do modelo de oferta e demanda do JPMorgan; um inverno ameno na Europa pode reduzir o consumo de gás natural, mas a demanda recente por aquecimento já desacelerou as injeções nos estoques. A produção chilena de cobre caiu, enquanto o crescimento do valor das posições em commodities se concentrou principalmente em energia.
