Покупки центробанков и ETF поддержали золото в третьем квартале, тогда как спрос на ювелирные изделия, слитки и монеты одновременно ослаб; портфель проектов медных рудников в США расширился, но большая часть нового предложения появится лишь после 2030 года.
JPMorgan ожидает нового повышения ставки ФРС в декабре и сохраняет прогноз увеличения наклона кривой доходности казначейских облигаций США. Банк по-прежнему держит повышенную долю валют развивающихся рынков, но волатильность ставок и давление на рост заставляют его сузить выбор. При этом экономический рост в ряде стран сочетается со снижением спроса на нефть.
Покупки золота центробанками и золотыми ETF восстановились в третьем квартале, но высокие цены сократили потребление ювелирных изделий; портфель медных проектов США вырос, большая часть нового предложения появится после 2030 года, а плавильные мощности остаются узким местом.
По данным JPMorgan, цена природного газа в Европе вновь превысила 100 евро за мегаватт-час, а восстановление нефтепереработки в России может увеличить поставки дизельного топлива; премии за риск на сельскохозяйственных рынках снизились, а стоимость позиций в энергетике достигла рекорда.
JPMorgan анализирует рынки энергоресурсов и металлов: цены на природный газ в Европе приближаются к необычно высоким уровням, а рост экспорта российского дизельного топлива уравновешивается сокращением запасов в Китае; на фоне ослабления цен на железную руду снижение фрахта улучшает цены горнодобывающих компаний на условиях FOB.
Citi сравнивает консенсус-прогноз цен на сырьевые товары на 2027 год с текущими спотовыми ценами: прогнозы по драгоценным металлам значительно выше спотовых цен, а по углю и цинку — ниже. Одобренный Rio Tinto проект добычи бокситов стоимостью 1,9 млрд долларов увеличит мощности Weipa, но вряд ли полностью компенсирует последствия закрытия других рудников.
По состоянию на 23 октября стоимость открытых сырьевых контрактов, отслеживаемых JPMorgan, росла третью неделю подряд, причем основной вклад в прирост внесла энергетика; однако чистые длинные позиции инвесторов в последних опубликованных данных снизились из-за сокращения позиций в металлах и сельхозпродукции.
Цена Brent почти на 20 долларов за баррель превышает оценку модели спроса и предложения JPMorgan; тёплая зима в Европе может снизить потребление природного газа, однако недавний спрос на отопление уже замедлил закачку в хранилища. Производство меди в Чили сократилось, а рост стоимости позиций в сырьевых товарах был сосредоточен главным образом в энергетическом секторе.
