Номинальный рост выше ожиданий побудил Morgan Stanley снизить прогноз отношения долга развитых экономик к ВВП на 2030 год, однако высокие ставки будут постепенно отражаться на расходах по мере погашения старого долга, а бюджетная консолидация остаётся ключом к стабилизации задолженности.
Инвестиции Китая в инфраструктуру после роста в предыдущие годы перешли к сокращению, при этом доходы местных властей от земли и возможности заимствований финансирующих платформ ограничены. Barclays считает, что новый раунд смены руководства все еще может стимулировать инвестиции, но изменятся и источники средств, и направления их вложения.
Масштаб новых мер осеннего бюджета Великобритании умеренный, однако рост расходов на проценты по долгу и недавнее снижение прогнозов роста увеличили дефицит. Goldman Sachs считает, что жесткие планы расходов ведомств создадут давление при пересмотре расходов в следующем году.
Реальный ВВП вырос на 4,5% в годовом выражении в третьем квартале, и годовой целевой показатель роста, вероятно, будет достигнут. Однако бюджетные расходы сократились за первые девять месяцев; Goldman Sachs снизил прогноз расширенного бюджетного дефицита на весь год и ожидает, что в следующем году центральный банк сменит ориентир своей ставки денежно-кредитной политики.
Расширение расходов Германии и завершающий этап работы фонда восстановления поддерживают рост в 2026 году, однако Goldman Sachs ожидает, что чистый вклад бюджетной политики в рост снизится до нуля в 2027 году и станет сдерживающим фактором с 2028 года. Рост процентной нагрузки, связанные с выборами риски увеличения дефицита и переговоры о новом бюджете ЕС вместе ограничивают дальнейшее бюджетное пространство.
В сентябре бюджетные расходы выросли по сравнению с предыдущим месяцем, но в годовом выражении оставались почти неизменными, а падение доходов, связанных с недвижимостью, усилилось. Goldman Sachs снизил прогноз широкого бюджетного дефицита на 2026 год с 11,5% до 10,0% ВВП. Банк ожидает ослабления бюджетного торможения в четвёртом квартале, но бюджетная поддержка за весь год останется слабее, чем в 2025 году.
Доходы общего государственного бюджета в сентябре впервые с начала года снизились в годовом выражении, падение доходов от продажи прав на землю усилилось, а бюджетные расходы по-прежнему отставали от планового показателя. По мнению JPMorgan, дополнительные квоты на местные облигации могут ослабить давление на финансирование местных властей, однако между выпуском облигаций и реализацией проектов существует временной лаг, поэтому часть поддержки роста сохранится до начала 2027 года.
По мнению Nomura, хотя сокращение фискальных расходов в широком определении в третьем квартале замедлилось, они по-прежнему сдерживали рост. Ожидается, что финансирование за счет государственных облигаций заметно увеличится в четвертом квартале, однако фактический эффект будет зависеть от использования средств и ограничений, которые задолженность между компаниями накладывает на сопутствующее финансирование.
