ABD Hazine tahvillerinin getirilerini, getiri eğrisini ve politika beklentilerini izleyin.
JPMorgan, Fed'in Aralık ayında faiz artırmasını bekliyor ve 10 ve 30 yıl vadeli ABD Hazine tahvilleri arasındaki getiri eğrisinin dikleşeceği görüşünü koruyor; kısa vadeli Hazine kâğıtlarının arzı gelecek yıl artarken kredi piyasası kısa vadede yoğun ihraçlardan ve seçimlerden etkilenmeye devam ediyor.
Morgan Stanley, ABD Hazine tahvilleri ile yapay zekâ bağlantılı şirket tahvillerinin getirilerinin birlikte finansman maliyetlerini yükselttiğini ve riskli varlıklardaki düzeltmeyi genişlettiğini düşünüyor; banka, ara seçimler ve önemli ekonomik verilerin açıklanması öncesinde faiz riskini artırmayı erteliyor.
Morgan Stanley, ABD doları faiz opsiyonlarının volatilite fiyatlamasına dayanarak faizlerin yükselmesi ve düşmesi ile getiri eğrisinin dikleşmesi ve yataylaşması için ayrı işlem yapıları seçiyor; maliyetler, azami getiriler ve opsiyon satmanın riskleri farklılık gösteriyor.
Goldman Sachs bu döngüde bir faiz artırımı daha bekliyor; bu, piyasanın fiyatladığı yaklaşık üç artıştan daha az. Tarihsel olarak hisseler ilk artırımın ardından sık sık kısa süreli gerilese de enflasyondaki iyileşme, büyüme endişeleri ve süregelen sıkılaşma varlıkların farklı performans göstermesine yol açıyor.
Bank of America modeline göre orta ve uzun vadeli ABD Hazine tahvillerindeki kısa pozisyonlar büyük ölçüde kapatıldı. S&P 500 vadeli işlemleri ise CTA'ların ilk satış tetikleme seviyesine yalnızca yaklaşık %0,5 uzaklıkta. Önümüzdeki hafta küresel borsalar yatay kalsa bile sistematik stratejiler net 48 milyar ABD doları tutarında satış yapabilir.
Fransız devlet tahvilleri üzerindeki baskı ve teknoloji hisselerindeki zayıflık ABD Hazine tahvillerini yükseltti. Ancak JPMorgan, kısa vadeli değerlemelerin pahalı hâle geldiğini düşünüyor ve 10 yıllık ile 30 yıllık getiriler arasındaki farkın açılmasına dayanan işlemi tercih ediyor. İhale verileri ise yabancı yatırımcıların ve uzun vadeli tahvillere yönelik talebin güçlü kaldığını, ancak çoğu vadede alıcıların fiyat konusunda daha seçici olduğunu gösteriyor.
Avrupa devlet tahvillerindeki baskı ve yapay zekâ değerlemelerine ilişkin kaygılar, güvenli liman olarak ABD Hazine tahvillerine talebi artırıyor. Ancak JPMorgan, 10 yıllık getirinin modeline göre makul değerin yaklaşık 15 baz puan altına indiğini düşünüyor. Kredi piyasasındaki baskı büyük bulut hizmeti sağlayıcıları ve düşük dereceli tahvillerde yoğunlaşırken ABS ve kurum CMBS’leri görece dayanıklı kalıyor.
