Tăng trưởng danh nghĩa vượt dự báo khiến Morgan Stanley hạ dự báo tỷ lệ nợ của các nền kinh tế phát triển trong năm 2030, nhưng lãi suất cao sẽ dần tác động khi các khoản nợ cũ đáo hạn, và củng cố tài khóa vẫn là chìa khóa để ổn định nợ.
Đầu tư cơ sở hạ tầng của Trung Quốc đã chuyển từ tăng trưởng trong những năm trước sang suy giảm, trong khi nguồn thu từ đất của địa phương và dư địa vay của các tổ chức tài trợ đều bị hạn chế. Barclays cho rằng đợt thay đổi lãnh đạo mới vẫn có thể tạo động lực đầu tư, nhưng cả nguồn vốn và hướng phân bổ sẽ thay đổi.
Các biện pháp mới trong ngân sách mùa thu của Anh có quy mô vừa phải, nhưng chi phí lãi vay tăng và dự báo tăng trưởng gần đây bị điều chỉnh giảm đã đẩy thâm hụt lên cao. Goldman Sachs cho rằng kế hoạch chi tiêu eo hẹp của các bộ sẽ gây áp lực lên đợt rà soát chi tiêu năm tới.
GDP thực tế tăng 4,5% so với cùng kỳ trong quý ba, và mục tiêu tăng trưởng cả năm có triển vọng đạt được. Tuy nhiên, chi tiêu tài khóa giảm trong chín tháng đầu năm; Goldman Sachs hạ dự báo thâm hụt tài khóa mở rộng cả năm và dự kiến ngân hàng trung ương sẽ chuyển đổi mức lãi suất chính sách chuẩn vào năm tới.
Chính sách mở rộng của Đức và giai đoạn kết thúc của quỹ phục hồi hỗ trợ tăng trưởng năm 2026, nhưng Goldman Sachs dự báo đóng góp ròng của tài khóa vào tăng trưởng giảm về không năm 2027 và trở thành lực cản từ năm 2028. Gánh nặng lãi vay tăng, rủi ro thâm hụt tăng do bầu cử và các cuộc đàm phán ngân sách mới của EU cùng hạn chế dư địa tài khóa về sau.
Chi tiêu tài khóa trong tháng 9 phục hồi so với tháng trước nhưng vẫn gần như đình trệ so với cùng kỳ, trong khi mức giảm của nguồn thu liên quan đến bất động sản nới rộng. Goldman Sachs hạ dự báo thâm hụt tài khóa mở rộng năm 2026 theo tỷ lệ GDP từ 11,5% xuống 10,0%, đồng thời dự báo lực cản tài khóa sẽ giảm trong quý cuối năm, nhưng mức hỗ trợ tài khóa cả năm vẫn yếu hơn năm 2025.
Thu ngân sách công chung trong tháng 9 giảm so với cùng kỳ lần đầu tiên trong năm, mức giảm thu từ chuyển nhượng đất mở rộng, còn chi ngân sách vẫn thấp hơn tiến độ mục tiêu dự toán. JPMorgan cho rằng hạn mức trái phiếu địa phương bổ sung có thể giảm áp lực vốn cho địa phương, nhưng có độ trễ từ phát hành trái phiếu đến thực hiện dự án, nên một phần hỗ trợ tăng trưởng sẽ kéo dài sang đầu năm 2027.
Nomura cho rằng dù mức giảm chi tiêu tài khóa diện rộng thu hẹp trong quý ba, khoản chi này vẫn kéo giảm tăng trưởng. Nguồn tài trợ qua trái phiếu chính phủ dự kiến tăng đáng kể trong quý tư, nhưng tác động thực tế phụ thuộc vào mục đích sử dụng vốn và những hạn chế mà các khoản nợ giữa doanh nghiệp đặt ra đối với nguồn vốn đối ứng.
