研报库

2,238 篇研报 · 按收录时间

Bernstein：宁德时代：出货高增难抵利润承压，税负转嫁决定盈利走向

Bernstein下调宁德时代盈利预测及目标价，维持跑赢大市评级。三季度需求仍强，但退税减少、产品组合变化与消费税压低单位利润，2027年成本转嫁能力成为关键。

Bernstein认为，汽油涨价正改变美国消费者的购物方式：低收入家庭更频繁光顾附近折扣店，高收入家庭可能更多选择电商。零售商客流差异既受价格与商品体验影响，也受到配送订单统计口径的影响。

Bernstein预计泰森食品2026财年第四季度营收高于市场预期、每股收益低于预期；牛肉供给恢复缓慢，鸡肉则依靠新品种效率改善抵御需求与饲料成本压力。

2026年三季度集团收入同比增长12.4%，有机增长仅1%；Prada主品牌保持韧性，Miu Miu下滑，批发和授权业务明显好于预期。Bernstein维持跑赢大市评级及50港元目标价。

Bernstein认为，霍尼韦尔三季度有机增长、利润率和每股收益均超预期，全年指引同步上调；但订单增速从上季度16%降至3%，成为短期主要疑虑。

高盛下调中金公司盈利预测及目标价，维持H股买入评级。报告预计三季度利润同比增长、环比回落，长期回报改善取决于财富管理占比、资本投放、整合节支及派息提升。

高盛维持A股优于H股的战术配置，将银行上调至超配，并以价值、分红和现金回报应对美国高利率压力，同时保留AI成长端布局。

高盛将兆易创新2026—2028年盈利预测分别上调160%、61%、49%，维持买入评级，并将目标价由391元升至413元。核心驱动是Specialty DRAM涨价与产品组合升级，以及SLC NAND出货增长。

AI相关需求推动产品结构升级，长电科技三季度净利润同比增长60%。高盛仍下调盈利预测及估值倍数，将目标价从125元降至108元，维持中性评级。

数据中心交换机放量推动锐捷网络三季度营收同比增长43%，库存升至91亿元。高盛小幅上调全年盈利预测，但下调估值倍数，维持中性评级。

高盛认为，美光存储技术路线的变化将扩大日本半导体设备商的业务机会：混合键合带动键合、切割研磨及抛光设备需求，NAND层数提升则利好沉积与低温刻蚀设备。量产节奏仍取决于后续需求。

高盛梳理日本机床工业会9月终值：海外订单增长快于内需，半导体、数据中心与航空航天支撑需求；中国汽车订单转弱，数控系统延迟交付的影响可能延续至2027年。

摩根士丹利认为，西部数据的盈利上修由容量增长与提价共同推动，新增资本开支主要支持高容量产品，而非扩大硬盘台数；维持增持评级，目标价上调至668美元。

西部数据2027财年首季收入与EPS均超预期，下一季多数定价已锁定。Bernstein上调盈利预测、维持跑赢大市评级，同时下调估值倍数；HAMR量产与降本速度是主要变量。

西北欧以14年来最低天然气库存迎接冬季，但全球LNG增供、进口设施扩容和需求下降提供缓冲。高盛预计基准情景下年末TTF为70欧元/兆瓦时；供应偏紧叠加寒冬情景下可达150欧元，仍低于2022年峰值。

美银预计，“十五五”期间中国AI资本开支累计约1.4万亿美元。高端材料扩产瓶颈、电力配套和设备升级构成主要增长线索，出口壁垒与建设节奏则影响订单兑现。

摩根大通认为，泛林上调设备市场展望对日本半导体设备企业构成利好；增长落地取决于零部件供应、人员配备和洁净室投产进度。

在AI最终推动生产率提高15%的预测下，高盛测算转型期最多约9%的劳动者可能离开现有岗位。历史经验显示，调整更多来自失去工作，且会在经济走弱时加剧。

洽洽食品2026年三季度收入增长6.1%，净利润增长79%，但均低于高盛预期。葵花籽成本利好支撑毛利率，销售费用与较高税率则拖累利润表现；新采购季成本和竞争变化成为后续关键。

高盛估计9月核心PCE同比为3.1%，截尾均值为2.2%；差距主要来自AI、机票和关税相关冲击，其他高涨价类别仍以月度轮换为主。