金属与矿业

美银：欧洲金属矿业股回调后显现价值，但估值分化仍大

多只欧洲大盘金属矿业股较2026年高点回撤约20%—45%，但历史估值显示，Rio Tinto、Glencore和Norsk Hydro相对便宜，Anglo American与Antofagasta仍有溢价。美银看好铜基本面，却认为板块尚非普遍的深度价值机会。

摩根大通：矿业现货情景分化，铜企较强而锂企面临盈利下修

摩根大通的现货价格情景显示，铜矿商2027年盈利相对更有韧性，锂矿商则承受较大下修压力；欧洲钢价受到供给收缩支撑，但终端需求偏弱。

摩根大通：矿业日报：钢厂利润分化，Sandfire与Perseus产量各有缺口

摩根大通指出，宝钢和印度钢铁公司面临成本压力，Nucor与Gerdau则受益于价格和销量；两家矿企维持全年指引，但季度表现各有不足。

摩根大通：矿业日报：铜价上涨，矿企利润却面临成本、出货与项目时序考验

摩根大通跟踪的隔夜铜价上涨1.9%、铁矿石上涨0.8%。公司层面，洛阳钼业和紫金矿业第三季度利润均环比下降，Whitehaven产量超预期但部分销售推迟，Newmont则面临明年成本和资本开支压力。

摩根大通：北美金属财报分化：钢企受益滞后提价，铝加工受困执行，金矿更看成本

摩根大通认为，钢企四季度仍有价格传导红利，但建筑领先指标转弱；铝加工的需求与盈利表现分化，黄金股则需比较成本、估值与增长兑现时间。

摩根士丹利：欧洲金属矿业分化：铜供给偏紧、铝复产降温，钢铁受益政策保护

摩根士丹利看好铜资源的稀缺性与欧洲钢厂的定价改善，但铝供应恢复、高位估值和项目执行风险，使选股比普遍看多金属更重要。

花旗：矿业盈利上修停滞，下调力拓2026—2028年盈利预测

金属与矿业盈利动能近三个月基本停滞，成本上涨与财报季指引调整成为主要压力。力拓三季度运营表现大致符合预期，但花旗仍下调其盈利预测，维持中性评级。