Pembelian bank sentral dan ETF menopang emas pada kuartal ketiga, sementara permintaan perhiasan serta emas batangan dan koin turut melemah; daftar proyek tambang tembaga AS bertambah, tetapi sebagian besar pasokan baru baru akan hadir setelah 2030.
JPMorgan memperkirakan The Fed kembali menaikkan suku bunga pada Desember dan mempertahankan pandangan bahwa kurva imbal hasil obligasi pemerintah AS akan menanjak. Mata uang pasar negara berkembang tetap diberi porsi overweight, tetapi volatilitas suku bunga dan tekanan pertumbuhan mendorong bank tersebut mempersempit pilihannya. Sementara itu, pertumbuhan ekonomi di sejumlah negara berlangsung bersamaan dengan penurunan permintaan minyak.
Pembelian bank sentral dan ETF emas pulih pada kuartal ketiga, tetapi harga emas yang tinggi menekan konsumsi perhiasan; cadangan proyek tambang tembaga AS bertambah, dengan sebagian besar pasokan baru hadir setelah 2030, sementara kapasitas peleburan masih menjadi hambatan.
JPMorgan menyatakan harga gas alam Eropa kembali melampaui 100 euro per megawatt-jam, sementara pemulihan pengolahan minyak Rusia dapat meningkatkan pasokan diesel; premi risiko pertanian turun dan nilai posisi energi mencapai rekor tertinggi.
JPMorgan mengulas pasar energi dan logam: harga gas alam Eropa mendekati tingkat yang luar biasa tinggi, sementara kenaikan ekspor diesel Rusia diimbangi penurunan persediaan China; saat bijih besi melemah, penurunan ongkos angkut memperbaiki harga bebas di atas kapal yang diterima penambang.
Citi membandingkan konsensus harga komoditas untuk 2027 dengan harga spot saat ini: ekspektasi harga logam mulia jauh di atas harga spot, sedangkan batu bara dan seng berada di bawahnya. Proyek bauksit senilai 1,9 miliar dolar AS yang disetujui Rio Tinto akan menambah kapasitas Weipa, tetapi sulit sepenuhnya mengimbangi dampak penutupan tambang lain.
Hingga 23 Oktober, nilai open interest komoditas yang dipantau JPMorgan naik selama tiga pekan berturut-turut, dengan energi menyumbang kenaikan utama; namun, posisi beli bersih investor yang terbaru dipublikasikan turun akibat pengurangan posisi pada logam dan produk pertanian.
Harga Brent hampir 20 dolar per barel di atas model pasokan-permintaan JPMorgan; musim dingin yang hangat di Eropa dapat mengurangi konsumsi gas alam, tetapi permintaan pemanas belakangan ini telah memperlambat pengisian penyimpanan. Produksi tembaga Chile turun, sementara kenaikan nilai posisi komoditas terutama terkonsentrasi pada energi.
