JPモルガン
JPモルガン：中国の近期下振れリスクは緩和、外需の底堅さと内需のばらつきが併存
第三四半期GDPが予想を上回り、最近の政策支援も短期的な下振れリスクを和らげたが、10月の自動車販売と新築住宅取引はなお低迷している。港湾データが示す輸出の底堅さと同時に、月次の勢いは鈍化している。
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マクロ
成長、インフレ、金融政策が世界市場に与える影響を見ていきます。
特集レポート
モルガン・スタンレー
モルガン・スタンレー：ドルは短期的に軟調が続く可能性、EUR/USDが1.1350近辺ならDXY強気に転換
モルガン・スタンレーは、エネルギー価格の下落とポジション調整が短期的にドルの重しとなる可能性がある一方、米国のインフレと欧州の政策・政治リスクの組み合わせは、2027年第一四半期のドル高を引き続き支えるとみている。同社はEUR/USDが1.1350–1.14まで反発すれば、ユーロ売り・DXY強気に転じるエントリーゾーンになるとみている。
モルガン・スタンレー
モルガン・スタンレー：AIインフラが米国の成長への寄与を押し上げる一方、政治・エネルギー面の制約が強まる
モルガン・スタンレーの推計では、AI関連投資の米国GDP成長への寄与は、2024年の0.2ポイントから、2026年に入ってから0.9ポイントへ上昇した。生産性の改善は主にAIへのエクスポージャーが高い業種に集中しており、許認可、電力供給、原油価格ショックが投資と成長への波及を遅らせる可能性がある。
モルガン・スタンレー
モルガン・スタンレー：中国の中古住宅価格は10月も下落が続き、住宅と株式の同時低迷が資産効果を弱める
10月の中古住宅成約価格は前月比0.61%下落し、9月をやや上回る下げ幅となった。さらに注目すべきは、住宅とA株の時価総額が2026年中に同時に縮小し、住宅資産の損失を和らげる株式市場の緩衝効果が弱まったことである。モルガン・スタンレーはこれを欧州高級品に対する中国需要の圧迫要因とみているが、業界判断は引き続きIn-Lineである。
野村
野村：雇用が予想を上回り、コアPCEはなお高水準、FRBは12月に再利上げと予想
10月の非農業部門雇用者数の増加は野村と市場コンセンサスを上回った。コアCPIは鈍化が予想される一方、コアPCEは底堅さを保っている。野村は12月に25ベーシスポイント利上げし、2027年は金利を据え置くとの見方を維持した。民主党の勝利に伴うデータセンター新設の制限は、2028年前後にAI投資へ影響する可能性がある。
野村
野村：台湾10月のインフレが鈍化、12月利上げ確率は55%
台湾では10月に総合インフレ率とコアインフレ率がともに低下したが、いずれも中央銀行の2%目標を六カ月連続で上回った。野村は12月の利上げ予想を維持する一方、インフレ鈍化を示すデータと中央銀行総裁の発言により、利上げ見送りの可能性が高まったとみている。
野村
野村：ウォンと台湾ドル、ハイテク株の反落により脆弱 ユーロ／ウォンの戦術的ロング
野村は、台湾と韓国では外国人投資家の株式保有規模が大きく、企業によるドルの積み上げで外貨供給が弱まる可能性もあるため、両地域の通貨はハイテク株の下落と資金流出の影響を受けやすいとみている。同社はこれを踏まえ、ユーロ／ウォンの二カ月物ロングポジションを構築した。
野村
野村：米国のデータセンター建設の減速、中国のAIインフラには輸出の打撃を上回る恩恵も
野村によると、米国で新設データセンターの許認可と系統接続が遅れていることは、チップの需給逼迫を和らげ、中国のAIインフラコストを低下させる可能性がある。中国のチップ輸出は打撃を受けるものの、メモリーチップの値上がりや封止・検査後の再輸出によって輸出額が膨らんでおり、実際の影響は限定的となる可能性がある。